事件：公司发布2026年半年度报告。2026年，公司实现营业收入20.65亿元，同比增长23.05%；实现归母净利润36.38亿元，同比增长102.09%，实现扣非归母净利润37.06亿元，同比增长104.92%。
　　产能释放与价格上涨提振锂钾盈利，巨龙铜业贡献核心收益。氯化钾：2026H1，公司实现氯化钾产量51.03万吨、同比增长5.17%，销量52.53万吨，同比下滑1.98%；平均售价（含税）3,055.25元/吨，同比增长7.40%。依托一系列降本举措，平均销售成本975.75元/吨，同比下降2.02%。公司实现氯化钾营业收入14.72亿元，同比增加5.28%；毛利率65.19%，同比增长3.35pp。碳酸锂：2026H1，公司实现碳酸锂产量5,400吨，同比增长4.45%，销量3,990吨，同比下滑10.74%；平均售价（含税）16.49万元/吨，平均销售成本4.22万元/吨。公司碳酸锂实现营业收入5.82亿元，同比增长118.22%；毛利率71.08%，同比增长40.55pp。铜：2026H1，巨龙铜业产销量13.40/13.35万吨，同比增长44.40%/44.01%，26H1巨龙铜业实现营业收入150.04亿元，同比增长98.41%，净利润92.23亿元，同比增长121.39%。公司持有巨龙铜业30.78%的股权，报告期内公司取得投资收益28.39亿元，占公司归母净利润的78.03%，同比增幅124.57%。
　　公司多点布局资源增量项目，持续扩充锂、钾资源储备，打开中长期成长空间。一是麻米错盐湖项目。目前项目联动调试完成，取得试生产批复，满足试生产条件已及时组织试生产。二是老挝万象钾盐项目。老挝万象钾盐项目规划建设200万吨/年氯化钾产能，项目临建工程已完成竣工验收，可行性研究、环境影响评价同步推进，现阶段重点攻关地下开采胶结充填关键技术。同时公司紧抓政策窗口期，全力推进权证办理。三是结则茶卡、龙木错盐湖项目。结则茶卡与龙木错盐湖项目申请报告均已编制完成，同时龙木错7万吨碳酸锂项目环评批复已获取，结则茶卡3万吨氢氧化锂项目环评已完成，3万吨碳酸锂项目环评报告正在编制送审中。
　　投资建议：预计公司2026-2028年营业收入分别为48.45/59.02/79.72亿元，同比增长35.5%/21.8%/35.1%；归母净利润为81.82/92.81/113.46亿元，同比增长112.4%/13.4%/22.3%；对应PE分别为14.52/12.80/10.47倍。公司钾锂业务稳健，巨龙铜业持续释放投资收益，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：产品价格下跌，项目进展不及预期，下游需求不及预期等。