事件：公司公告2026年半年报，实现营收20.65亿元，同比增长23.05%；归母净利润为36.38亿元，同比增长102.09%；扣非后归母净利润为37.06亿元，同比增长104.92%。
　　业绩符合预期，参股巨龙铜业贡献大部分利润。根据公司公告：
　　1）巨龙铜业：2026H1实现矿产铜产量13.40万吨、销量13.35万吨；矿产金产销量423千克，矿产银产量80.35吨、销量79.96吨，矿产钼产量4711吨、销量4720吨。实现营业收入150.04亿元，净利润92.23亿元。公司取得投资收益28.39亿元，占比2026H1归母净利润为78.03%，同比增幅124.57%。8月6日，公司公告收到参股公司巨龙铜业现金分红款6.16亿元。
　　2）氯化钾业务：2026H1实现氯化钾产量51.03万吨、销量52.53万吨；平均售价（含税）3055.25元/吨，同比增长7.40%。平均销售成本975.75元/吨，同比下降2.02%。公司实现氯化钾营业收入14.72亿元，同比增加5.28%；毛利率65.19%，同比增长3.35%。
　　3）碳酸锂业务：2026H1碳酸锂产量5400吨、销量3990吨；平均售价（含税）16.49万元/吨，平均销售成本4.22万元/吨。公司碳酸锂实现营业收入5.82亿元，同比增长118.22%；毛利率71.08%，同比增长40.55%。
　　4）其他部分重点项目：麻米错盐湖项目联动调试完成，取得试生产批复，满足试生产条件；麻米措矿业已及时组织试生产。老挝万象钾盐项目规划建设200万吨/年氯化钾产能，项目临建工程已完成竣工验收，可行性研究、环境影响评价同步推进，现阶段重点攻关地下开采胶结充填关键技术。结则茶卡与龙木错盐湖项目申请报告均已编制完成，同时龙木错7万吨碳酸锂项目环评批复已获取，结则茶卡3万吨氢氧化锂项目环评已完成，3万吨碳酸锂项目环评报告正在编制送审中。
　　盈利预测：我们维持2026-2028年公司EPS分别为5.36、7.01、8.56元，PE为15、11、9倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：全球经济复苏情况、政策风险、项目进展、碳酸锂下游需求扰动。