宏观策略
　　海外周报20260824：谁能给美债利率降温？——海外周报20260824
　　核心观点：近期长端美债利率的快速上行扰动海外市场，其背后更多是财政和债务可持续性长期问题的“急性发作”，特朗普、贝森特与沃什均可以“对症下药”：①特朗普再度TACO、缓解油价带来的通胀风险溢价；中期看，中期选举后触发紧财政是最有效的方式；②贝森特可以继续安抚市场，承诺更长期都不会增发长债，发行仍以短债滚动续作为主，但这容易导致流动性收紧；③沃什可以在本周的Jackson Hole释放前置加息信号，压低长端利率，同时对联储公信力质疑做出更有效回应，但这在实践上的难度较大。本周关注Jackson Hole全球央行会议。我们预计沃什的讲话围绕两个方向展开，一是强调长期的制度改革，二是拯救短期的美联储信任危机。就策略而言，我们总体预期沃什讲话不会释放太多增量信息，市场的关注点仍然在于对其发言专业性的评估。需要关注的预期差可能在于，沃什可能再度出现不专业的行为、或是市场对其讲话进行鸽派的过度解读，二者总体而言对美元流动性均偏利好。
　　宏观量化经济指数周报20260823：食品价格回暖有望带动CPI环比转正
　　极端天气虽有扰动但出口韧性仍强。
　　金融产品周报20260823：美债收益率飙升扰动全球，A股震荡中关注周期风格
　　市场行情展望：（2026.8.24-2026.8.28）观点：美债收益率飙升扰动全球，A股震荡中关注周期风格。模型研判：8月的月度宏观模型分数为0分。历史上该分数出现后，后续一个月wind全A指数上涨概率高达81.25%，平均涨跌幅3.27%，说明模型认为8月整体大盘指数上涨概率较高。本周日频宏观模型的分数开始回升转正，说明模型对短期走势的看法转向乐观。资金层面：本周主要宽基指数普遍下跌，仅红利指数、中证红利等少数高股息指数逆势上涨，说明资金整体趋于谨慎、偏好防御。科创50、创业板指等科技成长类指数领跌，说明前期涨幅较大的科技成长方向出现获利回吐。海外维度：美国30年期国债收益率升至2007年以来最高，日本10年期国债收益率创30年新高，全球主权债收益率普遍上行。美联储会议纪要显示若通胀不降可能重启加息，市场认为货币政策转鹰；美国国债规模突破40万亿美元，财政部扩大长期国债回购以稳定长端收益率。整体来看，全球债市动荡叠加加息预期升温，海外风险偏好承压。国内维度：人民币兑美元汇率升破6.74创三年半新高，中间价创2023年2月以来新高，政策端持续释放积极信号。1-7月社会消费品零售总额同比增1.2%，消费仍偏弱；证券交易印花税同比增99.2%，市场交投活跃。本周A股反复震荡反弹，有色金属、生物医药、农业等板块接替轮动。展望后市，国内宽松预期与人民币升值有望托底市场，但海外债市动荡制约反弹空间，市场短期或维持震荡，情绪企稳后市场仍有修复机会，不妨多关注一下有色金属、化工、煤炭等周期类风格的机会。基金配置建议：根据我们上述行情研判，我们认为市场短期偏震荡，可以多关注周期风格的投资机会。因此从基金配置的角度，可根据风险偏好选择积极进取型和多元均衡型ETF组合配置。风险提示：1）模型基于历史数据测算，未来存在失效风险；2）宏观经济不及预期；3）发生重大预期外的事件。