投资要点：
　　公司发布2026年半年报，业绩基本符合预期。26H1公司实现营业收入341.18亿元（YoY+8%），归母净利润6.85亿元（YoY+17%），扣非后归母净利润6.15亿元（YoY+15%），业绩基本符合预期。其中26Q2公司实现营业收入为185.28亿元（YoY+16%，QoQ+19%），归母净利润为3.80亿元（YoY+12%，QoQ+24%），扣非后归母净利润为3.27亿元（YoY+2%，QoQ+13%），计提资产和信用减值损失2.09亿元。公司拟向全体股东每股派发现金红利0.10元（含税），合计拟派发现金红利2.67亿元。
　　改性塑料销量稳健成长，但价格传导滞后影响部分利润，全球化经营成效显现。26H1公司实现改性塑料销量147.44万吨（YoY+13%），销售毛利40.09亿元（YoY+5%），受制于油价脉冲式上涨，公司产品价格传导滞后影响，单吨毛利润2719元（同比-204元），其中26Q2公司实现改性塑料销量84.26万吨（YoY+20%），销售收入105.82亿元（YoY+20%），销售单价12559元/吨（YoY持平，QoQ+5%），原材料采购均价10101元/吨（YoY+21%，QoQ+29%）。26H1公司基本盘汽车、家电、电子电工、消费电子领域销量同比提升10%/9%/12%/23%。改性塑料行业马太效应日趋显著，头部企业技术产品优势助力销量持续高增，以3000万吨国内市场容量计算，公司当前国内市占率仅约10%，仍有较大提升空间。海外改性塑料市场仍是蓝海，近年来，公司持续完善全球化布局，在美国、德国、印度、马来西亚、越南、印尼、西班牙、墨西哥、波兰等地建立生产基地，26H1海外收入62.95亿元（YoY+24%），印度金发净利润1.01亿元、越南金发净利润0.73亿元，同比分别实现增长64%、421%，全球化经营成效持续显现。
　　特种工塑销量持续高增，AI算力领域显著突破。26H1公司实现新材料销量17.83万吨（YoY+39%），销售毛利6.01亿元（YoY+58%），其中特种工程塑料销量2.17万吨（YoY+47%）；26Q2公司实现新材料销量9.07万吨（YoY+25%），销售收入15.69亿元（YoY+40%），销售单价17304元/吨（YoY+12%，QoQ+22%），其中特种工程塑料销量1.26万吨（YoY+48%）。25年公司年产5万吨生物基丁二酸、1万吨生物基BDO稳定投产，产品纯度处于国内第一梯队，金发生物实现扭亏为盈。AI算力领域，公司研发出新一代介电性能调控和导电等功能性LCP、高性能聚醚酰亚胺（PEI）、耐热水解、耐蠕变的无卤聚芳醚砜等材料，相关材料实现销量约6750吨，同比增长50%，潜在高耐热聚芳醚砜新品亦可用于AI高速铜缆和光纤光缆等领域。公司未来将持续发力特种工程塑料板块，24年6月公司0.6万吨PPSU/PES项目已投产，25年1.5万吨LCP项目首期5000吨、千吨级聚酰亚胺项目已投产，0.8万吨特种聚酰胺已于26Q2投产；未来1.5万吨/年LCP合成树脂项目二期1万吨/年装置预计27Q2投产，1万吨/年PPA聚合扩产项目计划于27Q3投产。
　　宁波金发转固，叠加原料价格大幅波动计提减值，石化板块同比承压。26H1公司实现绿色石化产品毛利-4.77亿元（YoY-160%），其中宁波金发实现聚丙烯销量37.28万吨（含自用，YoY-11%），实现净利润-6.81亿元（同比增亏3.64亿元）；辽宁金发实现ABS销量30.82万吨（含自用，YoY+27%），实现净利润-6.50亿元（同比增亏0.30亿元）。25H1宁波金发120万吨PTPE及改性新材料一体化项目转固近50亿元，25年内一体化改性PP工厂项目建成投产，26H1 PDH装置技改落地，下半年重新开车后成本有望优化。24年内公司对辽宁金发的持股比例由76.13%变为45.20%，25H1辽宁金发年产20万吨ABS改性项目已开车。26H1公司合成改性一体化产品销量达12.26万吨。随着石化板块生产负荷提高，改性一体化产线推进以及内部技改优化，公司上下游一体化协同优势逐步凸显，板块盈利有望持续好转。
　　手套板块量利齐升，盈利显著改善。26H1公司实现医疗健康产品毛利0.67亿元（YoY+149%），毛利率8.27%（YoY+37.54 pct），丁腈手套销量61.81亿只，同比增长52%，市场份额显著提升。
　　盈利预测与投资评级：我们维持公司2026-2028年归母净利润预测为19.93、26.33、34.15亿元，当前市值对应PE分别为19X、14X、11X，维持“增持”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；下游需求不及预期；油价大幅波动。