公司公布26年中报：26H1实现营收32.05亿元(yoy+31.26%)，归母净利3.01亿元(yoy+29.11%)，扣非净利3.07亿元(yoy+40.68%)；其中Q2单季度实现营收20.29亿元(yoy+45.59%/qoq+72.56%)，归母净利2.29亿元(yoy+69.66%/qoq+217.27%)，扣非净利2.32亿元(yoy+86.71%/qoq+ 207.93%)。公司Q2业绩增速表现亮眼，我们看好公司3C传统优势稳健复苏、AI硬件（液冷、光模块）、新能源、机器人等新兴赛道订单加速放量，业绩有望持续兑现，维持“买入”评级。
　　收入结构变动导致毛利率略有下滑，期间费用管控良好
　　公司H1毛利率24.09%，同比-0.97pct，主要系不同毛利率产品收入结构变化所致；销售费用率4.95%，同比+0.84pct，主要系职工薪酬及股权激励费用增加；管理/研发费用率分别为3.71%/2.07%，同比分别-1.28、-0.70pct，规模效应及费用管控成效持续显现；财务费用率0.36%，同比+0.18pct，主要系汇兑损失增加。公司H1合计期间费用率为11.10%，同比-0.96pct，整体管控良好。
　　新签订单规模快速增长，新兴赛道多点开花
　　订单端，H1公司新签订单（不含税，下同）52.55亿元，同比增长79%；期末合同负债较25年末增长82.05%至8.09亿元，订单规模快速提升，为后续业绩释放提供较为充足的储备。分业务看，传统核心业务稳健，新兴赛道成为订单增长的主要驱动力。其中，AI硬件（液冷、光模块）新签订单10.56亿元，同比增长353%，约占总订单20%，公司产品可应用于液冷冷板、小型分流器、大型分水器等部件加工；新能源汽车新签订单8.19亿元，同比增长217%，占总订单15.58%，主要受益于产品性能、供应链自主可控及性价比优势；具身机器人新签订单3.07亿元，同比增长84%，占总订单5.84%。整体来看，公司逐步形成传统业务稳底盘、新兴赛道多点开花的多元化业务格局。
　　股权激励绑定核心人才，彰显长期发展信心
　　公司通过股权激励草案，拟向238名核心骨干及其他人员授予1,651.88万股限制性股票，约占发行在外股本的1.00%。业绩考核方面，公司以营业收入或归母净利润满足其一为归属条件，2026-2028年营业收入目标为62/68/73亿元，对应同比增速分别为+17%/+10%/+7%；归母净利润目标为6/7/8亿元，对应同比增速分别为+320%/+17%/+14%。通过将核心员工收益与公司经营业绩绑定，公司有望提升团队稳定性与积极性，彰显对未来发展的信心。
　　盈利预测与估值
　　考虑到AI液冷、光模块等下游领域景气度较高，公司新签订单高速增长，相关订单有望在今明两年持续兑现，我们上调26-27年归母净利预测至6.84/8.95亿元（前值5.59/6.60亿元，调整+22%/+36%），新增28年归母净利预测为11.80亿元。可比公司27年iFind一致预期PE均值为29倍（前值26年33倍），考虑到公司下游AI硬件、新能源、机器人景气度较高且新签订单高速增长，给予公司27年32倍PE估值（前值26年33倍），上调目标价为17.28元（前值11.22元） 
　　风险提示：3C行业需求波动；汇率波动；新兴领域拓展不及预期。