事件：公司发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营收130.52亿元，同比增长79.88%；实现归母净利润61.69亿元，同比增长137.88%；实现扣非后归母净利润60.01亿元，同比增长135.19%。2026Q2，公司单季度实现营收66.20亿元，同比增长67.35%，环比增长2.93%；实现归母净利润31.42亿元，同比增长123.59%，环比增长3.81%。
　　点评：
　　钾盐锂盐量价齐升，费用端显著改善。2026H1，公司氯化钾实现产量168万吨、销量225万吨，产量同比下降15.5%、销量同比增长26.4%。2026H1，公司钾产品实现收入71.37亿元，同比增长31.4%，如将钾产品全部以氯化钾计算，2026H1公司钾产品销售均价同比上涨约5.2%。2026H1，公司碳酸锂实现产量4.94万吨、销量3.91万吨，产、销量分别同比增长147.00%、89.81%，主要伴随4万吨/年基础锂盐一体化项目全面量产及五矿盐湖完成并表。2026H1，公司锂产品实现收入56.01亿元，同比增长256%，如将锂产品全部以碳酸锂计算，2026H1公司锂产品销售均价同比上涨约138%。费用端，2026H1公司销售、管理、财务费用同比分别减少25.85%、5.27%、48.44%，研发投入小幅提升6.05%。叠加公司营收的大幅增加，2026H1公司销售期间费用率同比下降2.4pct至2.1%。
　　五矿盐湖成功并表，4万吨/年基础锂盐一体化项目顺利投产。公司以46.05亿元现金收购五矿盐湖51%股权，并于2026年1月31日完成资产过户，将一里坪盐湖纳入合并报表范围；五矿盐湖已建成碳酸锂1.5万吨/年、磷酸锂0.2万吨/年、氢氧化锂0.1万吨/年及钾肥30万吨/年产能。此外，公司4万吨/年基础锂盐一体化项目已顺利投产并实现满负荷生产，该项目采用“连续离子交换移动床+膜耦合”技术、锂综合收率达82.4%，为全球单套规模最大的盐湖提锂装置。基于上述两项事项，公司锂盐总产能大幅跃升至9.8万吨/年，资源与技术协同优势充分释放。
　　盈利预测、估值与评级：公司业绩符合预期，我们维持公司2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测。预计2026-2028年公司归母净利润分别为124、148、167亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：产品及原材料价格波动，下游需求不及预期，产能爬坡不及预期。