投资要点：
　　上调盈利预测和目标价，维持增持评级。2026H1实现总营业收入78.92亿元，同比增长35.82%；归母净利润12.17亿元，同比增长32.27%，上调公司2026~2028年EPS至0.99、1.01、1.01元（原0.90、0.95、0.98元）。按照可比公司2026年平均PE14倍，给予公司目标价13.86元，维持增持评级。
　　煤炭：量价齐升拉动业绩。1）2026年上半年公司商品煤产量1025.43万吨，同比增长3.19%，商品煤销量1012万吨，同比增长7.27%。其中Q2实现商品煤产量526.02万吨，同比提高6.3%，环比提高5.22%，商品煤销量532.5万吨，同比提高10.24%，环比提高11.05%。2）2026年上半年公司吨煤炭售价为588.83元/吨，同比上升34.72元/吨；吨成本为338.32元/吨，同比提升11.21元/吨；吨毛利为220.51元/吨，同比提升19.11元/吨。其中，Q2煤炭吨售价为574.47元/吨，同比提升76.18元/吨，环比提升33元/吨，吨成本350.64元/吨，同比提升20.59元/吨，环比上涨26.01元/吨，吨毛利为223.83元/吨，同比提升55.58元/吨，环比提升6.99元/吨。我们认为，今年以来，受海内外供给扰动影响，煤价明显上涨，煤炭板块盈利能力提高。展望下半年，煤价中枢有望进一步上移，拉动公司业绩继续上行。
　　电力：新机组投产以量补价。2026年上半年公司实现发电量123.02亿千瓦时，同比增长84.55%；售电116.24亿千瓦时，同比增长85.15%；售电价0.3658元/千瓦时，同比下降1.31%。2026年上半年公司受益于上饶电厂（21000MW）、滁州电厂（2660MW）、六安电厂（2660MW）全面投产，发电量提高，以量补价。
　　在建电力项目均转入商业化运行，资本开支下降，后续分红率或有提升空间。公司在建煤电项目均已转入商业化运行，公司煤电一体化布局基本完成。新能源项目仅利辛一期10万千瓦风电项目，即将全容量并网。公司2025年分红率20.5%（年度分红+特别分红），较2024年（17.3%）有所提高，但仍低于30%且低于大部分煤炭上市公司，公司当前暂无其他大额在建或者拟建项目资本开支，预计后续分红率或有提升空间。
　　风险提示：煤价超预期下跌，煤炭产量不及预期