2026年上半年业绩表现稳健，中期分红与回购加强股东回报。2026年上半年公司实现营业收入31.55亿元，同比增长3.39%，实现归母净利润8.60亿元，同比增长5.66%，扣非归母净利润8.20亿元，同比增长4.56%。Q2单季度看，公司实现营业收入13.41亿元，同比增长0.65%，归母净利润4.06亿元，同比增长4.05%，扣非归母净利润3.72亿元，同比增长1.01%。2026年上半年公司经营活动现金流净额0.82亿元，同比下滑91.56%，主要由于受授信政策阶段性使用影响，销售回款同比减少4.19亿元以及采购资金、人工成本、税费以及研发相关支付增加导致。
　　阿胶系列产品毛利率提升，其他药品保健品收入高增。分产品来看，2026年上半年医药工业实现营业收入30.97亿元，同比增长3.69%，毛利率76.00%，同比提升1.58pct。其中，阿胶及系列产品收入28.33亿元，同比略降0.45%，毛利率提升2.47pct至77.30%；其他药品及保健品收入2.64亿元，同比大幅增长86.69%，毛利率62.12%，同比下降4.18pct。
　　毛利率净利率双升，研发费用率提高。2026年上半年公司实现毛利率74.82%，同比提升1.69pct，实现净利率27.27%，同比提升0.58pct。期间费用方面，销售费用率为33.07%，同比下降0.80 pct；管理费用率为6.58%，同比提升0.47pct；研发费用率为3.92%，同比提升1.30pct；财务费用率为-0.65%，同比提升0.35pct。
　　 “十五五”规划开局之年，坚定推进战略主线。““十五五”开局，公司坚定推进“1238”战略主线。持续深化“药品+健康消费品”双轮驱动模式，紧紧依托三大增长曲线拓展业务脉络，不断夯实发展基石，拓宽赛道边界，完成人群与品类的双重跃迁，全面夯实“滋补国宝”品牌地位。以“气血”理论夯实第一增长曲线，做强阿胶与气血核心品类；以“肾源三力”理论驱动第二增长曲线，深耕鹿产业与肉苁蓉产业，培育增长新引擎；以“养颜抗衰三境界”理论体系开拓第三增长曲线，孕育未来新势能。此外，公司依托东阿阿胶城、阿胶世界等国家级工业旅游项目，探索“中医药+文旅康养”的产业融合模式，构建多元化的消费场景与产业生态。同时，积极响应“一带一路”倡议，以香港为“海外联络桥头堡”，围绕产品出海、技术引进、全球原料保供等构建资本、研发、品牌一体化国际布局，加快推动中医药“出海”。
　　提升回报水平，增强市场信心。公司宣告中期分红，拟每10股派发现金红利13.44元（含税），现金分红约8.60亿元，约占上半年归母净利润的99.95%。此外，基于对公司未来发展前景及长期投资价值的信心，公司持续推进股份回购工作，截至2026年6月23日公司累计回购股份415万股，成交总金额约1.9999亿元（不含交易费用），回购股份方案实施完毕；2026年6月30日，此次回购股份已全部注销。
　　盈利预测与评级：预计公司2026-2028年的归母净利润分别为19.35亿元/21.40亿元/23.48亿元，2026年8月24日收盘价对应PE分别为15.9倍/14.3倍/13.1倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：消费环境不及预期、销售不及预期、行业政策变化、原材料价格波动、渠道库存压力等风险。