【行情复盘】
　　国内商品期货收盘多数下跌，分化特征明显：
　　跌幅前三名品种：碳酸锂跌超6%，集运欧线跌超4%，PVC跌超2.87%，其中碳酸锂下跌主要受近期供需预期调整影响；
　　涨幅前三名品种：纯苯、短纤、瓶片涨超1%，甲醇、苯乙烯涨超1%，能源化工板块领涨主要受供给端扰动支撑。
　　从已披露成交量额数据看，当日成交活跃度较高的品种包括乙二醇（成交额10221.56亿元）、焦煤（成交额11644.24亿元）、黄金（成交额43498.60亿元），资金在能源化工、贵金属板块分歧较大。
　　【重要资讯】
　　1、美油主力合约收跌2.39%，报84.98美元/桶；布油主力合约跌2.48%，报90.37美元/桶。市场等待美国对伊朗新一轮制裁的具体细节，此前油价连续多日上涨后多头获利了结离场；目前原油仍在霍尔木兹海峡正常运输，市场对供应中断的恐慌情绪暂时降温；美国商业原油库存连续第三周增加，短期供应预期有所宽松，带动油价回调。
　　2、德国、西班牙、葡萄牙、意大利、波兰和奥地利6个欧盟成员国财政部长日前联名致信欧盟轮值主席国爱尔兰，呼吁欧盟成员国在9月举行的欧盟财长会议上讨论一项机制，对因霍尔木兹海峡封锁、能源供应冲击而获得“暴利”的石油公司征税。
　　3、美国财长贝森特公布多项针对伊朗的经济制裁措施，以进一步加大对伊朗施压。美国将扩大对与伊朗有商业往来的国家实施次级制裁的范围，并敦促相关国家作出选择。贝森特称，已针对伊朗政权用以支撑经济的五大领域——数字资产、技术、黄金、航空和航运发布相关制裁决定，还将对全球范围内60多个实体、个人及船只实施制裁。美国总统特朗普正与各国领导人通电话，要求他们停止与伊朗开展商业往来。伊朗伊斯兰议会议长卡利巴夫表示，伊朗贸易伙伴已经表态，“不会认真对待”美国相关制裁言论。伊朗最高领袖顾问穆赫贝尔表示，面对美方威胁，伊朗回应将比以往更加坚决。
　　4、中国人民银行发布公告称，将在8月25日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限为1年期。鉴于8月有6000亿元MLF到期，当月央行将通过MLF操作净回笼1000亿元。央行同时宣布，将在8月27日至9月1日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标，每日操作量不超过6000亿元。
　　5、消息称，美国财政部正考虑动用规模接近万亿美元的财政部一般账户（TGA），为扩大国债回购计划提供资金支持。TGA已被视为可用资金来源，目前余额已积累至约9500亿美元，远高于拜登政府时期5500亿至6000亿美元的目标水平。这一举措若付诸实施，将大幅改变市场对美国财政部干预长端利率能力的判断。
　　【策略建议】
　　贵金属板块：核心驱动为中东地缘避险、美元指数波动以及美联储政策预期。多空逻辑：利多来自全球避险情绪升温、地缘不确定性提升，美国通胀回落带动加息预期回落；利空来自美元指数短期上涨，实际利率反弹对白银等工业属性贵金属的压制。当前震荡偏强，受地缘溢价支撑。
　　能源化工板块：核心驱动为中东地缘供给扰动、国内流动性环境、下游需求预期。多空逻辑：利多来自地缘局势提升原油供给风险，部分品种供给收缩，国内稳增长政策托底需求；利空来自前期涨幅较大后多头获利了结，终端需求整体仍偏疲软。短期震荡反弹，需关注供给端变化。
　　基本金属板块：核心驱动为中长期绿色转型需求、矿端供给扰动、宏观风险偏好。多空逻辑：利多来自中长期需求增长明确，矿端存在厄尔尼诺、投资不足等供给扰动，美国对精炼铜加关税预期短期支撑价格；利空来自全球宏观风险未出清，避险情绪压制风险资产估值，当前全球铜整体仍处于小幅过剩状态。当前震荡偏强，宏观风险会制约反弹高度。
　　黑色板块：核心驱动为稳增长政策预期、供给端监管变化、下游地产需求。多空逻辑：利多来自国内稳增长政策持续落地，托底基建用钢需求；利空来自地产仍为经济核心拖累，需求复苏不及预期，焦煤过快上涨后存在政策调控风险。
　　农产品板块：核心驱动为厄尔尼诺对产量的影响、全球供需格局。多空逻辑：利多来自超强厄尔尼诺可能威胁主产区产量，供给端存在收缩预期；利空来自当前整体全球农产品供需并未出现显著缺口，需求端受内需不足压制。
　　【风险提示】
　　合约选择：优先选择主力合约，规避临近到期合约的时间价值快速损耗风险。
　　波动率管理：若隐含波动率处于历史低位（分位数<30%），可优先买入期权；若隐含波动率偏高（分位数>70%），可考虑卖出期权或价差组合。
　　政策与宏观风险：中美贸易协定签署进度、美联储货币政策调整可能引发商品市场情绪逆转，需密切关注相关资讯对趋势的影响。
　　期权流动性风险：部分小品种期权成交清淡，买卖价差较大，建议优先交易主流标的。