事件：公司发布2026年中报。2026年上半年公司实现营业收入19,523.93万元/+25.3%；实现归母净利润1,734.68万元/-35.2%。2026年二季度单季实现营业收入11,979.57万元/+23.1%，环比+58.8%；实现归母净利润1,319.97万元/-40.4%，环比+218.3%。
　　应用场景多元化，多因素导致公司营收利润增速背离：2026年上半年，公司毛利率为55.14%/-4.83pct，净利率为12.01%/-7.07pct，期间费用率为39.45%。公司在消费电子的基础上积极挖掘下游多元化应用场景机遇，并在新能源汽车、锂电储能、直线电机等领域取得了一定的业务突破，已成功落地部分量产订单。2026年上半年公司营业收入实现增长，但毛利率及利润出现下滑，主要系受期间费用增加、资产减值计提、新业务前期投入等多重因素综合影响。一方面，管理、销售相关费用随着公司业务拓展和人员规模扩充相应增长；另一方面，公司部分前期样机类存货存放周期较长，基于谨慎性原则计提存货减值准备，对当期利润产生影响；此外，部分新业务尚处在培育成长阶段，相关打样测试、研发投入及物料耗用投入较大，暂未形成规模效应，单位成本相对偏高，导致新业务板块毛利率偏低，阶段性拉低了公司整体盈利水平。
　　聚焦核心产品，点胶阀营收占比较高：分产品看，2026年上半年公司点胶设备/点胶阀及配件/点胶耗材分别实现营业收入2,264.53/10,401.94/5,753.30万元；毛利率分别为32.11%/65.53%/43.93%，盈利能力较强的点胶阀业务营收占比较高。报告期内公司的点胶设备收入主要来自大流量涂胶及灌胶设备等新业务领域设备，该类业务尚处于发展阶段，业务规模还相对较小，未形成规模化生产，单位成本相对较高；点胶耗材业务收入主要来自二级控股子公司广东浦森，上半年广东浦森成功切入部分国际高端胶水厂商供应链，产品附加值有所提升。
　　并表苏州奥茵绅，强化研发联动、产业协同：公司收购苏州奥茵绅51%股权的交易，已于2026年7月下旬完成股权交割，并于2026年8月1日起将苏州奥茵绅纳入公司合并财务报表范围。双方业务协同性较高，有助于提升公司的一体化配套能力。卓兆点胶的高精度点胶设备应用于各类高端自动化场景，卓兆点胶在精密点胶领域竞争优势突出，已形成覆盖“核心部件-设备整机-应用工艺”的全链条知识产权体系；奥茵绅主营DD马达、直线电机、精密运动平台等产品，在精密运动控制、精度算法等方面拥有成熟技术与研发经验，可与公司现有技术形成互补，助力优化设备精度、稳定性与工艺表现。此次交易后，双方可通过共享研发与检测资源的方式，降低投入、提升效率，加快新品落地，巩固公司的技术优势。
　　投资建议：我们预计公司2026-2028年EPS分别为0.46/0.59/0.73元，对应市盈率分别为46/35/29倍。我们认为，公司在精密点胶领域技术储备深厚，随着公司下游客户合作的持续深入，以及公司多元化业务布局的逐步落地，公司的产品结构有望持续优化，维持“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济波动及产业政策变化风险；客户集中度较高的风险；行业内部竞争加剧的风险。