事件：2026H1，公司实现营收101.38亿元，同比+10.79%；实现归母净利润5.20亿元，同比+3.23%。
　　矿服民爆主业保持经营韧性，汇兑损益造成短期扰动。26H1，公司矿山开采、民爆器材销售、防务装备、化工业务收入分别为68.34亿元、12.68亿元、5.10亿元、13.70亿元，分别同比+6.14%、-8.30%、+533.79%、+16.53%。截至26H1，公司在手矿服订单逾400亿元；拥有工业炸药产能70.15万吨，在广东、内蒙、新疆等省份占据较大市场份额。26年6月，公司公告完成对雪峰科技的增持，持股比例由24.10%提升至27.26%，受益于部分化工产品价格回升以及民爆产品销量增加，26H1，雪峰科技实现营收25.37亿元，同比+8.67%；实现净利润2.6亿元，同比+15.67%。汇率波动对公司业绩造成短期扰动，26H1，公司汇兑损失约4017万元，而上年同期25H1汇兑收益约5599万元。
　　海外业务收入快速增长，海外合同中标额创新高；防务装备产业链布局不断延伸。公司积极践行向国际化进军战略，新开拓巴西、阿曼矿服市场，26H1，境外业务收入合计9.23亿元，占公司总营业收入的9.10%，同比增长28.47%，海外合同中标额创新高。民爆业务方面，26H1，公司赞比亚炸药厂建成开始投产，秘鲁炸药厂扩产持续推进，公司还同步开拓中亚、非洲、南美等区域民爆市场。公司不断延伸军工产业链，培育发展新动能。全资子公司江苏红光主营黑索今系列产品生产、销售；控股子公司大连长之琳聚焦于航空装备，26H1实现营收4.32亿元，净利润0.76亿元；参股宏大卫星，布局国内首个商业遥感电磁监测卫星星座，星座卫星规模30颗，已发射2组10颗，并在2颗高轨卫星上搭载自有监测载荷。
　　拟回购公司股份，用于股权激励或员工持股计划，彰显发展信心。据公司公告，8月14日，董事会审议通过《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案》，拟使用自筹资金回购公司普通股股份，并在未来适宜时机用于股权激励或员工持股计划，回购资金总额不低于人民币5000万元（含）且不超过人民币1亿元（含），回购价格不超过人民币41.85元/股（含），实施期限为自董事会审议通过起12个月内。8月20日，公司已首次回购公司股份167800股。
　　盈利预测、估值与评级：维持26-28年归母净利润预测12.21、14.29、17.45亿元，26-28年对应EPS为1.61、1.88、2.30元。公司矿服在手订单充足，海外收入快速增长，防务装备业务贡献成长新动能。维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险，防务装备板块转型升级风险，并购不达预期风险。