报告摘要
　　2026年8月21日，公司发布2026年半年度报告。2026年上半年公司实现营业收入39.98亿元，同比增长32.85%；实现归母净利润2.31亿元，同比增长201.58%；实现归母扣非净利润1.79亿元，同比增长169.22%。
　　云计算业务驱动整体高增，客群结构持续优化。报告期内，公司实现营业收入39.98亿元，同比增长32.85%。1）分产品来看，受益于云计算行业整体景气度较高，以及服务器硬件及配件市场价格的上涨，公司云计算及AI基础设施业务实现收入22.12亿元，同比增长58.60%，收入占比上升至55.34%，是驱动公司整体收入增长的核心业务板块。公司网络安全业务收入为15.87亿元，同比增长10.57%，占公司整体收入比重为39.69%。2）分客户来看，公司企业客群实现收入20.31亿元，同比增长38.46%，收入占比提升2.06个百分点至50.80%；金融及其他客群实现收入4.06亿元，同比增长39.25%，收入占比提升0.47个百分点至10.15%；政府及事业单位客群实现收入15.61亿元，同比增长24.78%，收入占比下降2.53个百分点至39.05%。报告期内，公司继续加大对国内KA（KeyAccount，即关键客户或大客户）、行业头部客户的资源投入，KA客户产出和占比进一步提升。
　　费用管控稳健，现金流短期波动。报告期内，公司整体毛利率为60.89%，较上年同期减少1.20个百分点，主要因毛利率相对较低的云业务占公司总收入的比重进一步提升所致。此外，上半年公司三费（研发、销售、管理费用）总额整体同比增长5.16%，三费占营业收入比重同比减少16.34个百分点。报告期内，公司归属于上市公司股东的净利润为2.31亿元，扣除股份支付影响后的净利润为3.79亿元。报告期内，公司经营活动产生的现金流净额为-4.76亿元，经营性现金流相比去年同期净流出增加2.41亿元，主要系原材料价格上涨导致本报告期内购买原材料支付的货款增加，以及向员工支付的2025年度年终奖增加所致。
　　算力网关强化治理能力，AICoding赋能企业级场景。2026年6月，公司发布AI算力网关V3.0版本。AI算力网关作为用户统一的混合算力与模型优化调度平台，通过Token治理和成本治理，让每一份算力都看得清、管得住、省得下、用得稳、更安全。报告期内，公司持续深化AICoding产品布局，推动CoStrict由单一AI编程工具升级为面向企业严肃开发场景的组织级智能研发系统。公司基于新一代统一智能引擎底座，构建“CLI（CommandLineInterface，命令行界面）＋IDE插件＋Web云平台”三位一体的产品形态，兼容VSCode、JetBrains等主流开发环境及CLI交互模式，并面向企业研发场景推出在线编码（WebIDE）、技能中心、知识流转与知识库、跨设备多项目工作空间、代码审查与安全审查、度量看板等体系化能力，打通“需求→设计→编码→测试→交付”研发全链路闭环，帮助企业级用户提升研发效能，缩短开发周期，解决企业AICoding的规范性、安全性与稳定性痛点。
　　盈利预测与投资建议：我们预测2026-2028年公司营收分别为89.21/100.43/112.90亿元，归母净利润分别为5.61/7.88/9.62亿元，维持“增持”评级。
　　风险提示：AI进展不及预期风险，行业政策变动风险，宏观经济波动风险，信息更新不及时风险等。