汽车排气系统国产细分龙头，四大产品矩阵协同发展
　　杰锋动力主要从事以汽车排气系统、动力系统等领域为主的汽车核心零部件产品的研发、设计、生产和销售，目前已形成以汽车排气系统零部件为业务基石，汽车动力系统零部件业务快速发展，同时逐步向氢能源、智能悬架等新能源领域和智能化领域积极拓展的业务格局。公司产品主要应用于乘用车领域，应用车型包括燃油车及插电混动、增程式混动等新能源车。其中2022-2025营收复合增长率达30.69%，归母净利润复合增长率达37.96%。
　　我国汽车零部件稳步增长，智能悬架+燃料电池新赛道高景气
　　随着国内汽车工业进入了高速发展期，汽车零部件行业也迅速发展壮大。在传统领域方面，1）排气系统：根据弗若斯特沙利文数据显示，2020年至2024年期间，我国乘用车排气系统市场规模（不含载体）由243.3亿元提升至303.6亿元，年均复合增长率为5.7%，预计在2029年市场规模将达到371.3亿元。2）发动机领域：搭载发动机作为动力源（燃油车和插电混动汽车）的乘用车渗透率在2023年为76.3%（燃油车为64.4%，插电混动汽车为11.9%），预计到2030年该比例仍有63.3%（燃油车为23.0%，插电混动汽车为40.3%）。在汽车新赛道领域方面，1）智能悬架：当车辆重量普遍上升、轴距变长、驾驶辅助频率更高时，传统被动悬架已难以满足新能源场景需求，智能悬架市场发展空间广阔，2020年至2024年期间，我国智能悬架市场规模由42.5亿元提升至198.5亿元，年均复合增长率为47.0%。2）氢燃料电池：是氢能产业链的重要应用场景之一，截至2022年底，中国的氢燃料电池汽车保有量约为1.32万辆，约占全球保有量的18.2%。
　　公司汽车排气系统国产品牌第一，技术+客户双轮驱动
　　根据弗若斯特沙利文数据，2022-2024年公司在国内乘用车排气系统零部件市场中（不含载体）按销售额排名分别位列第5位、第3位和第3位，其中2023年度和2024年度仅次于佛吉亚和天纳克两大国际巨头，在国产品牌中位列第一。公司已进入多家国内外知名汽车厂商新客户的供应商体系，并已获得了部分新客户的项目定点，截至2025年12月31日，公司已取得定点但尚未投产的项目共110项，预计全生命周期销售额合计140.29亿元。同时公司已进入了小米汽车、小鹏汽车、赛力斯、蔚来汽车、比亚迪等新能源车企以及知名空气悬架厂商倍适登的供应商体系，以2025年已获取项目定点的预计交付金额作为统计口径，预计公司空气悬架零部件产品的在手订单金额为123,863.91万元。此外募投项目达产后预计新增营收16.30亿元，净利润1.48亿元。
　　杰锋动力可比公司PE（2025）均值36.81X
　　杰锋动力可比公司PE（2025）均值36.81X，PE（TTM）均值34.66X。公司聚集汽车排气系统、动力系统等领域为主的汽车核心零部件，截至2025年末公司及其子公司拥有授权专利92项，其中发明专利76项。
　　风险提示：原材料波动风险、市场竞争加剧风险、募投项目不及预期风险。