电脑刺绣机小巨人，2024年市占率13%
　　信胜科技专业从事电脑刺绣机的研发、生产和销售，具有多年品牌历史和核心技术，为工信部第二批专精特新“小巨人”企业、第一批国家专精特新重点“小巨人”企业。作为中国电脑刺绣机行业的领先企业，公司产品涵盖电脑刺绣机的各类主要机型，规格型号众多，并可添加各类附加装置以实现多类刺绣工艺。公司坚持创新驱动发展战略，拥有国内领先的电脑刺绣机制造技术和行业地位。公司作为国内电脑刺绣机龙头企业之一，市场份额、市场地位处在行业领先水平。根据中国缝制机械协会统计数据，2024年我国电脑刺绣机行业年营业收入约75亿元，公司市场占有率约为13%。2023年至2025年，公司已形成覆盖国内23个省份及56个国家或地区的营销网络，主要客户通常在当地的市场占有率较高。
　　财务：公司营收保持增长，2025年归母净利润达2.2亿元
　　2023-2025年，公司营业总收入为7.04亿元、10.30亿元以及14.83亿元。主营业务收入分别为6.66亿元、9.92亿元以及14.43亿元。2023-2025年，公司服装机、花边机为核心收入来源，其中服装机销售收入由31,808.01万元增长至73,614.69万元，花边机由25,655.34万元增长至60,559.81万元，二者贡献主要增量。2023-2025年，归母净利润为5,886.23万元、11,966.58万元以及22,273.99万元。毛利率由20.35%提升至28.05%，净利率由8.64%提升至16.06%。
　　纺服需求复苏带动刺绣机上行，国产设备出海空间广阔
　　2024年受益于全球经济逐步复苏，欧美国家陆续开启降息周期，企业融资成本降低，从而鼓励制造业企业扩大生产规模，推动消费增长和市场补库存需求释放，消费动力和补库存需求逐步释放，并逐步影响其他国家或地区的制造业发展，南亚、东盟、非洲等地区的制造业景气度亦实现持续改善。2024年以来由于全球宏观经济复苏、降息周期陆续开启、消费需求逐步释放，叠加电脑刺绣机更新迭代影响，市场规模显著扩张。2023年至2025年，我国刺绣机累计出口分别为34.75亿元、48.64亿元和72.21亿元，分别同比增长3.83%、39.96%和48.46%，出口额总体呈增长趋势，刺绣机出口设备主要销往印度、巴基斯坦、孟加拉、越南、美国等国家。
　　可比公司杰克科技PE 2025达24.12 X
　　我们基于公司自身业务情况，综合考量所处行业、主要产品、业务模式及下游应用领域等因素，选取了杰克科技、上工申贝、标准股份及中捷资源作为公司的同行业可比公司。可比公司杰克科技2025年PE为24.12X，可比公司毛利率均值为21.33%；公司毛利率为28.05%，净利率为16.06%。
　　风险提示：主要外销客户所在国家的外汇储备及地缘政治冲突风险、贸易摩擦风险、品牌商及代理商管理风险