摘要
　　【行情复盘】周一国债现券收益率总体下行。国债期货主力合约相应均为上行走势。成交持仓方面，T和TL成交下降持仓上升，TS成交持仓均上升，TF成交持仓均下降。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债累计发行2520亿元，发行数量6只，净融资额2490亿元。利率债净融资额有回升态势，继续关注后期净融资节奏，以及财政政策和国债发行对流动性和债市的影响。消息面上看，央行日内公开市场操作净投放流动性3400亿元，短端资金成本暂位于近期高位，流动性总体略有收紧。关注周二到期的6000亿元MLF续作情况。其他方面消息变动暂时不大。总体上看，国内经济改善减速，外需略有回落，再通胀步伐放慢。宏观政策增量相对有限，加速释放存量为主。海外方面，全球经济上行趋势不变，通胀稳中回落。美国联邦基金利率期货隐含年内加息预期小幅上升至100%左右。美债收益率维持高位，美元指数小幅反弹。人民币汇率强势不改，继续刷新阶段高位。地缘政治风险变动不大，关注美伊局势影响，避险情绪明显上升。【市场逻辑】国内经济基本面数据改善放慢、利空减弱，再通胀放慢存利多影响。国内政策暂无利多，但政策预期利多或增强，海外政策偏利多。汇率利多加大。关注地缘政治风险放大的潜在影响。股票市场大幅下挫，避险情绪影响利多。资金面略微收紧情况不变，债券净供给增量明显上升，影响偏空。长期来看，通缩缓和但上升节奏放慢，名义增长加速风险下降。【交易策略】策略方面，期债从上行转向震荡，预计能够维持相对强势，债券供需影响将增加，暂时观望并注意控制仓位和风险。期现方面，四个品种基差下行走势维持不变，IRR方面暂无机会。跨期方面，TL当季-次季合约价差明显低于5%历史无套利区间，主力换月前的8月末机会已经显现。曲线方面，期限利差再度下降，建议维持维持观望并等待长期方向重新确认。TS压力102.700-102.720，支撑102.510-102.490；TF压力106.605-106.655，支撑106.045-105.995；T压力109.590-109.690，支撑108.720-108.620；TL压力116.60-116.90，支撑112.83-112.53。