公司公布上半年业绩：收入66.35亿元，同比+6.07%；归母净利润4.28亿元，同比+30.73%；扣非归母净利润3.50亿元，同比+40.05%。其中二季度收入44.19亿元，同比/环比+6.41%/+99.44%；归母净利润3.56亿元，同比/环比+35.60%/+394.34%；扣非归母净利润3.00亿元，同比/环比+46.85%/+503.24%。公司上半年业绩位于业绩预告区间，26Q2利润增速高于收入的原因或主要是规模效应叠加产品结构优化驱动盈利向上。我们看好公司电力设备出海以及算力中心拓展打造新增长极，充电业务盈利持续释放。维持“买入”评级。
　　26Q2盈利质量稳步向好，回购激励彰显发展信心
　　26Q2公司毛利率为28.64%，同比+1.23pct；净利率为8.43%，同比+1.76pct，盈利质量稳步提升。期间费用方面，26Q2期间费用率为17.94%，同比+0.86pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.40/+0.57/+0.08/-0.19pct。回购方面，7月30日公告拟回购3-6亿元用于实施股权激励或员工持股计划，聚焦未来高成长领域的核心人才激励与培养，同时彰显对于未来发展的信心。
　　电力设备：出海提速，AIDC布局打开成长空间
　　26H1公司电力设备业务收入为48.09亿元，同比+8.95%；归母净利润为3.98亿元，同比+22.27%；毛利率为24.17%，同比+0.46pct。公司高压预制舱变电站加速海外市场拓展，26H1公司取得沙特国家能源公司（SE）核心供应商准入资格，成为首家入围的380kV及以下高压预制舱变电站供应商。在算力中心方面，公司不断强化与阿里、腾讯、三大运营商等客户的合作，26H1算力中心业务合同额同比翻倍增长；同时公司26H1发布“算电岛”，围绕SST等开展产品研发与应用验证，推动公司从变配电设备向AI算力核心供电系统跃升，打开增长新空间。
　　充电：26H1盈利能力提升明显
　　26H1公司电动汽车充电网业务收入为18.26亿元，同比-0.83%；归母净利润为0.30亿元，同比+1685.80%；毛利率为33.65%，同比+3.40pct，主要得益于充电网规模与平台运营能力的提高带动产品结构优化。行业方面，据国家能源局，截至26年6月，我国电动汽车充电基础设施总数达2305.7万个，同比+43.2%；增量为296.5万个，同比-9.7%。公司方面，截至26年6月，特来电P>250kw充电设施（枪）累计销量10.57万个，国内排名第一；26H1充电量约126亿度，同比增长约47%，市场份额约为22%。公司发力重卡赛道，通过绑定头部主机厂与运力平台等企业、迭代兆瓦级超充与数字化运营能力，加速构建全国重卡充电网络，持续构筑行业竞争壁垒。
　　盈利预测与估值
　　我们维持公司26-28年归母净利润为15.41亿元、20.09亿元和23.78亿元（CAGR为24%），对应EPS为1.46、1.90、2.25元。参考可比公司26年Wind一致预期PE 30.49倍，给予公司26年30.49倍PE估值，对应目标价为44.53元（前值43.10元，对应26年29.52倍PE）。
　　风险提示：新能源车渗透率、充电桩建设不及预期、AIDC研发不确定性。