维持“增持”评级，调升目标价至31.68元/股，对应2026年1.5xPB。公司26H1利润233.4亿元，同比+70%，与业绩预告一致；Q2单季利润131.3亿元，同比+83%/环比+28%，年化ROE达15.6%。国际一流投行建设加速期，公司厚植国际化及综合化优势，成长性和持续性预计优于同业；调升公司盈利预测26-28年425.6/475.0/513.7元（前值361.4/391.9/424.0）亿元，目标估值2026年1.5x PB，目标价31.68元（前值31.13元），维持“增持”评级。
　　国际业务延续高增、科创投资亦有贡献。1）国际子利润翻倍增长，贡献利润比重24%。预计境外/跨境衍生品以及FICC等业务带动下，中信证券国际延续明显增长。按照期末人民币计算，26H1中信证券国际总资产达6227亿元，较年初+30%；净利润56.5亿元，同比+104%，延续高速增长；2）科创投资亦有贡献。公司另类子+私募子利润合计20.9亿元/去年同期为1.5亿元，贡献集团利润比重9%。
　　一流投行建设迎历史机遇期，公司行业领先优势不断巩固，有望持续受益于行业供给侧改革。当前一流投行建设的日程表和规划书已经提出，新一轮资本市场改革聚焦投融资综合改革，对券商服务中长期资金入市、提供高质量投行服务等方面提出了新要求，专业能力突出、稳健合规的优质券商有望在行业机遇期加速转型，加快推进一流投行建设。公司行业领先优势不断巩固，各项服务专业化能力以及竞争优势不断强化，有望受益于行业供给侧改革的加速推进，实现超预期发展。
　　催化剂：行业供给侧改革的加速推进
　　风险提示：权益市场大幅波动；行业供给侧改革进程不及预期