1、【策略研究】：本文基于多维度宏观因子构建美股、美债宏观势能指标。该指标对美股和美债月度收益具有一定预测能力，可作为宏观择时与资产配置的辅助工具。结合主观逻辑与定量模型结果，建议8月战术性超配美股，低配美债。
　　2、【宏观研究】：7月狭义财政收入持续改善，但央地分化格局未改，中央受外需及高端制造支撑而高增，地方仍受地产拖累，复苏结构性矛盾突出。支出端增速放缓，债务付息挤压有效投资，基建支出承压，但民生兜底支出维持韧性。政府性基金收入因土地市场低迷持续低位。接下来，存量政策或提速，专项债与政策性金融工具有望加快投放，整体看，财政节奏正由克制转向追赶。
　　3、【公用事业研究】公用事业：绿证正从自愿购买的环境权益凭证，转变为重点用能行业可监测、可核算、可考核的合规工具。我们预计28年之后，绿证市场将由明显宽松逐步走向紧平衡，若行业持续扩容或重点行业绿色电力消费比例提升加速，行业拐点可能会提前到来。