投资要点：
　　公司公布2026年半年报，营收和扣非净利双增。2026H1公司实现营收104.67亿元，同比+13.09%；归母净利润3.46亿元，同比+14.08%；扣非归母净利润3.12亿元，同比+33.91%。上半年毛利率15.30%，同比-0.82个百分点，上半年净利率3.76%，同比+0.14个百分点。费用率方面，2026H1费用率11.12%，同比-1.77个百分点，其中销售、管理、研发和财务费用率分别为2.23%、3.66%、4.58%、0.66%，同比-0.58/-0.05/-0.57/-0.57个百分点。现金流方面，2026H1经营性现金流净额-10.88亿元，同比减少18.32亿元，同比-246.21%。现金流的大幅度转负主要是受到风电叶片客户项目执行进度及回款延迟拖累，导致存货及应收账款管控压力上升。资产方面，2026H1存货50.64亿元，同比+37.36%；合同负债2.10亿元，同比+6.73%；固定资产40.81亿元，同比增加4.60亿元，同比+12.70%。
　　Q2业绩同环比均有改善。2026Q2营收60.08亿元，同比+17.85%，环比+34.70%；归母净利润1.88亿元，同比+23.73%，环比+18.62%；扣非归母净利润1.86亿元，同比+32.10%，环比+47.27%。Q2毛利率15.08%，同比-1.49个百分点、环比-0.50个百分点；Q2净利率3.57%，同比+0.25个百分点、环比-0.44个百分点。
　　各业务上半年均实现营收正增长，且Q2明显发力。分业务来看，2026年上半年汽车零部件/轨道交通零部件/工业与工程零部件/风电叶片分别实现营收34.79/10.54/8.24/48.06亿元，同比增长2.51%/9.92%/10.85%/23.99%。其中Q2汽车零部件/轨道交通零部件/工业与工程零部件/风电叶片分别实现营收17.52/6.16/5.02/29.82亿元，环比增长1.51%/40.45%/55.68%/63.43%。
　　后续重点关注公司风电叶片的爆发和新材料业务的产能释放。1）风电叶片。报告期内，公司新签叶片销售订单53.36亿元，同比增长13.75%，其中海外订单5.81亿元，同比增长100%。公司持续巩固与国内头部风电整机企业的战略合作关系，对三大主要客户供货份额均稳定在25%以上。此外，公司高质高效完成金风科技叶片订单交付，获得客户高度认可，对应市场占有率同比提升9.5个百分点，夯实双方长期战略合作基础。海外市场方面，公司与海外客户Nordex的合作持续深入，新签订单5.81亿元，新获两款主力机型订单框架合同超20亿元。公司新设风电叶片海外事业部，统筹经营天津、射阳（二期）、越南三个工厂的叶片出海业务，实现海外市场的独立运营与财务核算；完成越南工厂主体框架建设，预计四季度投产。2）新材料。报告期内，公司新材料及其他市场实现销售收入3.05亿元，同比增长22.00%，新签订单12.95亿元，同比增长102.34%。在新材料市场，公司新签订单超10亿元，同比大幅增长，市场拓展成效显著。株洲基地10条PACK结构封装产线满负荷运行，PACK功能封装、高端聚氨酯产线产能利用率快速提升；宜宾基地（一期）5条PACK结构封装产线实现稳定量产。
　　投资建议与评级。预计公司2026-2028年营收235/255/282亿元，归母净利润6.43/7.83/9.33亿元，EPS为0.68/0.82/0.98元，对应PE为17.27/14.18/11.90倍。给予公司2026年15-20倍PE，对应目标价格区间10.2-13.6元，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险，下游市场需求不及预期，海外市场拓展不及预期，新业务发展不及预期。