观点：短线或偏强，关注09补贴水节奏
　　供应
　　◆ 8月OA联盟大量航次临时跳港上海港，其中以长荣跳港最为突出，有效缓解了盛东码头的堵港压力。相比之下，PA联盟与Gemini联盟跳港航次明显少于OA联盟，港口周转压力更为突出。前瞻看，9月船期延误压力仍将持续：Gemini联盟AE2和AE3航线预计将继续延误；PA联盟FP2航线自W38起将有连续5条航次跳港上海，有望缓解尚东码头拥堵。（注：FP2属于计划性跳港，不一定构成利多，详见15页）
　　◆ 9月周均运力从33.6小幅下修至33.1万TEU/周，主要调整来自：①PA联盟新增2艘空班（36周FP2和38周FE4）；②MSC 38周LION由待定航次确认为正常派船。9月运力环比+4.8%，同比+11.8%，供给压力较8月有所增加。但需注意，台风扰动仍在持续，未来或出现船期延误，进而引发临时跳港或空班，实际有效运力可能低于静态数值所显示的供给水平。
　　◆ 10月周均运力暂报29.5万TEU/周，环比-11%，同比+9.3%，包含6艘空班和7艘待定航次。从时间分布来看，目前停航及待定主要集中在国庆假期及节后一周（W41-W42），节前停航安排较少。后续动态修正。
　　◆复航动作方面：欧美船东试探性恢复；亚洲船东这边，中远海运已重启亚洲—红海RES4航线，其自有船舶两年多来首次通过曼德海峡。
　　需求
　　◆货量季节性回落趋势明确，尤以8月中旬为转折节点，部分欧洲大商超采购货量或显著下滑；预计9月货量需求将整体向下。
　　估值
　　◆ week35（8月24-30日）FAK均值约4300美元/FEU，PA与MSC沿用，OA跌250美元/FEU，Gemini跌200美元/FEU，市场价差进一步收敛。按此报价折算SCFIS约3000点（未考虑船期延误及甩柜影响）。
　　◆马士基week36下调200至3900美元/FEU，并同步启动三级折扣体系；最低档较3,900美元/FEU再降200-300美元，约占线上舱位的25%。从week36订舱数据来看，折扣策略对揽货的提振效果较为积极，但需注意，折扣舱位将对SCFIS指数形成拖累。
　　观点
　　◆ 2609合约：当前盘面对应9月最后三周（W36-W38）的FAK均值为3500美元/FEU，隐含周均跌幅267美元/FEU【（4300-3500）÷3】。若实际跌幅低于267美元，09将延续贴水修复。考虑到国庆节前船东通常有加速降价囤货的需求，且今年节前停航安排较少，也为这种降价囤货提供了条件。因此，在较乐观的假设下，每周跌幅假设为100美元/FEU，则对应09合约交割上限约在2800点附近。
　　◆ 2610合约：本质上是大贴水下的宽幅震荡行情，近端台风预期及地缘溢价回升导致本周大幅补贴水。往后看，短线仍跟随09波动，上方取决于09补贴水幅度，下方取决于台风影响的消退节奏和燃油价格走势。建议1800-2300点宽幅震荡对待。
　　◆ 2612及2701合约：更适宜作为交易中长期基本面健康、船司旺季盈利逻辑的多头配置选择。
　　策略
　　◆单边：日度级别可适当增加多头敞口（加多12，减空10），周度级别需要观察09走势判断近端贴水修复是否结束（与台风有关）。
　　◆套利：12-03正套轻仓持有；本周二提示10-12反套机会，亦可继续持有。
　　风险
　　◆地缘反复；台风扰动；中欧、中美经贸政策变化