事件：8/21，东方财富披露1H26业绩，业绩符合预期。公司1H26实现营业总收入（不含投资收益）为105.1亿元/yoy+53%；实现归母净利润为80.6亿元/yoy+45%，其中2Q26公司实现营业总收入54.7亿元/yoy+62.4%/qoq+8.8%；实现归母净利润43.3亿元/yoy+51.7%/qoq+15.8%。1H26，公司加权ROE为8.46%/yoy+1.77pct。
　　总营收拆分：1H26业务线全线同比增长超过40%，2Q26基金代销环比双位数增长。1H26公司实现手续费(经纪业务为主)、净利息(两融为主)、营业收入(基金代销为主)分别为59.6、22.7、22.8亿元，分别同比+55%、+59%、+44%；收入占比分别为57%、22%、22%。其中2Q26各业务线业绩同比/环比如下：证券经纪业务+63%/+8%、两融业务+64%/+6%、基金代销业务+59%/+14%。
　　证券业务：股基市占率下行，佣金率下行幅度小于行业，两融市占率同比提升。市场环境：1H26A股（含沪深北市场）日均股基成交额为3.24万亿元/yoy+101%；股基市占率：东方财富1H26股基交易26.45万亿/yoy+65%，股基交易市占率yoy-0.73pct至3.52%；经纪佣金率：我们测算得到东方财富1H26佣金率为0.0174%（VS 1H25为0.0201%），yoy-0.27bp，佣金率下行速度小于行业（同期上海证券业佣金率下行0.48bp）。公司两融市占率：1H26末，市场融资余额为3.0万亿元/较上年末+18.7%，期末公司融出资金规模为964.5亿元/较25年末+19.3%。我们测算得到公司两融市占率3.22%，扭转1Q26市占率下行趋势（VS 1Q26为3.14%，2025年为3.20%）。
　　基金代销业务：公司基金代销规模增速跑赢市场新发基金增速，保有量显著提升。市场环境：1H26，全市场新发基金份额6,254亿份/yoy+20%，其中新发偏股基金4,923亿份/yoy+88%。基金代销：1H26，公司基金销售规模1.89万亿元/yoy+79%，其中非货基销售规模为1.26万亿元/yoy+101%。保有量：1H26末，天天基金（不含东方财富证券）非货基金保有量1.01万亿，其中权益类基金保有量5260亿，较1H25末分别+59%、50%。在财富管理市场整体扩容背景下，我们认为东方财富可凭借海量用户资源直接受益。
　　投资业务：投资收益同比个位数下滑。1H26公司投资业务收入13.2亿元/yoy-5.6%，贡献利润16%。我们测算得到1H26年化公司投资收益率为2.27%（VS 1H25年化收益率3.09%）。
　　三费（销售+管理+研发）费率同比下降。1H26公司销售、管理和研发费用2.6/15.1/5.4亿元，同比分别+82%/+24%/+8%，三类费用占收入22%（VS 1H25占比27%），反映公司经营效率提升。
　　投资分析意见：上调盈利预测，维持买入评级。报告期，东方财富融资市占率提升、经纪佣金率下行速度小于行业，我们通过上调经纪佣金率和融资市占率，从而上调盈利预测，我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为150.5、154.2、162.4亿元（原预测135.6、145.3、151.5亿元），同比+25%、+2%、+5%，8月21日收盘价对应26-28EPE分别为19.9x、19.4x、18.4x（东方财富近5年PE中枢为30.6x）。
　　风险提示：公募基金大规模净赎回导致基金代销业务增速不及预期；市场股基成交量大幅下滑导致证券业务增速下降；居民存款搬家不及预期。