事件：东方财富发布2026年半年报，公司实现营业收入105亿，同比+53%，归母净利润81亿，同比+45%。
　　证券业务延续高增，基金业务景气回升。26H1公司实现营业总收入105亿，同比+53%，归母净利润81亿，同比+45%，其中，东财证券营收为90亿，同比+45%，净利润为60亿，同比+43%；天天基金营收为21亿，同比+48%，净利润为1.1亿，同比+73%。截至26H1，公司总资产为5057亿，较年初+29%；归母净资产为984亿，较年初+7%。二季度市场交投热情高涨，业绩环比增长显著，2Q26营收55亿，同比+62%，环比+9%；归母净利润43亿，同比+52%，环比+16%。26H1公司净利润率为77%，同比-4.4pct；年化ROE为16.9%，较25年+2.9pct。
　　经纪两融高增，自营承压。
　　（1）经纪高增，费率有韧性。26H1东财证券手续费及佣金净收入53亿，同比+56%；股基交易额为26.45万亿，同比+65%，市占率为3.52%，较年初-0.34pct；佣金率为0.0198%，同比微降0.11bps。截至26H1，东财证券代理买卖证券款为1682亿，较年初+55%。
　　（2）两融释放弹性，市占率稳中有升。26H1东财证券利息净收入为20亿，同比+63%；融出资金规模为948亿，较年初+20%，市占率小幅提升至3.14%；买入返售金融资产67亿，较年初-7%。
　　（3）自营承压。26H1东财证券自营收入为14亿，同比持平；截至26H1，交易性金融资产1224亿，较年初+13%，其他债权投资、其他权益工具投资分别为78亿、74亿，分别较年初+107%、+37%。根据测算，公司自营收益率为2.27%，同比-0.82pct。
　　基民需求回升，基金代销增长显著。26H1公司基金业务收入23亿元，同比+44%。基金投资需求回升明显，26H1公司基金销售规模为18902亿，同比+77%，其中非货基金12554亿，同比+101%；截至26H1，非货保有规模10120亿，较年初+31%，其中权益类、固收类分别较年初+18%、+50%。
　　适时而动，分配资源。26H1公司顺势加大市场投放、调动职工积极性，销售费用为2.6亿，同比+82%；进一步完善大模型应用体系，推出“妙想Claw”、“Skill广场”等核心功能，提升AI技术服务能力，研发费用为5.4亿，同比+8%。
　　投资建议：维持“强烈推荐”评级。证券业务方面，受益于流量优势和平台效应，叠加良好的市场环境，公司经纪、两融市占率有望维持稳定，业务弹性有望进一步释放；基金业务方面，权益行情持续带动基民热情回升，加之妙想AI重塑用户一站式财富管理体验，业务景气度重回上行通道。考虑权益行情超预期、公司费率和市占率表现稳定，我们调整盈利预测，预计公司26/27/28年归母净利润为140/147/152亿元，同比为+16%/+5%/+4%。
　　风险提示：政策超预期收紧、市场波动加剧、公司市占率提升不及预期、销售费率超预期下滑等。