核心观点
　　厄尔尼诺快速发展，气候影响强度或边际变强，提升农机效率要求。根据国家气候中心，当前赤道中东太平洋海表温度持续升高，预计将于11—12月前后达到峰值，形成一次超强厄尔尼诺事件，大概率成为历史最强事件。今年夏季以来，我国气候特征反映出厄尔尼诺发展阶段的典型影响：东部呈南北两条多雨带，暴雨过程面广点强、落区重叠且致灾复合；台风活跃、强度强，风雨影响久。我们预计极端天气的加强将加剧粮食生产紧张，并对农机效率的要求进一步提升。
　　厄尔尼诺对生产时间窗口要求更高，大马力拖拉机份额有望边际上升。厄尔尼诺现象影响地区降水，带来雨量过多或过少的风险，而生产者需要在更短的时间窗口内完成农业活动。在这种情况下，我们认为下游会更加关注农业机械的效率和性能，因为具有更大操作能力、自动化、连通性和精准农业的设备可以在天气条件有利的时期种植、喷洒或收获大面积。由于大马力拖拉机的生产力和效率更为高效，我们预计极端天气将进一步推动大马力农机份额的提升。
　　中国大马力拖拉机占比持续提高，有望推动出口景气度边际上升。近年来我国拖拉机技术持续提升，结构持续改善，大马力拖拉机的占比持续提升。从我国7月拖拉机产量看，大型/中型/小型拖拉机产量分别同比增长50%/4.1%/-20%，反映大马力机型占比提升。从出口角度看，7月我国农业机械出口数量同比持平，我们认为随着海外对大马力拖拉机需求的上升，我国农机出口的景气度也有望边际上升，为板块带来投资机会。
　　投资建议与投资标的
　　近期厄尔尼诺快速发展，其气候影响在逐渐加强，对农机效率提出更高的需求。由于工作时间窗口变小，我们预计更高效率的大马力农机份额有望提升。近年来我国拖拉机在大马力方面持续进步，我们认为农机出口景气度有望边际提升，带来投资机会，部分相关标的：一拖股份(601038，未评级)、中联重科(000157，买入)。
　　风险提示
　　宏观经济波动导致投资不及预期、粮食价格不及预期、海外高利率拖累需求、海外贸易摩擦加剧、原材料价格上涨拖累企业盈利、气候变化产生不利影响