公司发布2026年半年度报告
　　2026H1公司实现营业收入133.86亿元，同比增长35.82%；归母净利润10.65亿元，同比增长6.26%；扣非归母净利润10.50亿元，同比增长10.44%。
　　26年Q2公司实现收入80.27亿元，同比增长43.22%；归母净利润6.42亿元，同比增长9.41%；扣非归母净利润6.33亿元，同比增长17.20%。
　　全地形车量价齐升，高端化战略持续兑现。2026H1全地形车销量13.11万台，实现收入71.46亿元，同比增长51.05%；公司全地形车出口额占全国总出口额的72.47%，龙头地位稳固。高端旗舰Z10实现批量交付，U10PRO、Z10-4等高端车型在北美销售占比稳步提升，推动整体均价上行；欧洲市场依托CFMOTO与GOES双品牌协同保持领先，亚太、拉美等新兴市场渠道继续扩容。
　　燃油摩托车外增内稳，全球市场多点突破。2026H1燃油两轮车销量19.64万台，同比增长30.62%。其中海外销量9.80万台，实现收入23.15亿元，同比增长40.41%；国内销量9.84万台，实现收入16.85亿元，200cc以上跨骑车型国内市占率达24.34%，位居行业首位。450MT、675SR、1000MT-X等中大排车型在欧洲保持热销，拉美、亚洲渠道扩张和新品投放持续贡献增量。
　　极核规模化放量，第三增长曲线进一步夯实。2026H1极核电动销量33.80万台，实现收入11.62亿元，同比增长33.15%。公司持续完善电动自行车及电动摩托车产品矩阵，推出EZ2i、EZ1i、AE4SE+、AE3、AE2等新品，并通过C-LinkOS2.0强化智能交互体验。期末极核全网门店突破2,600家，一至三线核心城市覆盖持续加深，国际市场同步拓展。
　　汇兑扰动短期盈利，现金流与全球制造夯实长期竞争力。2026H1公司综合毛利率约27.26%，同比下降1.12pct；2026Q2毛利率约26.29%，同比下降约1.05pct。同期财务费用1.30亿元，上年同期为-1.13亿元，主要受汇率波动形成的汇兑损失影响；研发费用7.86亿元，同比增长43.24%，占收入5.87%。
　　经营活动现金流净额22.47亿元，同比下降6.39%，但2026Q2经营现金流约26.09亿元，同比增长62.30%，较一季度明显改善。公司持续推动墨西哥、泰国基地爬坡，杭州本部实施自动化改造，嘉兴工厂加快建设；2026H1新增专利246项，其中发明专利86项，累计有效授权专利2,315项，并通过MotoGP、W2RC、曼岛TT等赛事强化技术反哺和全球品牌传播。研发、赛事、渠道与海外制造协同，有望持续推动品牌高端化和全球份额提升。
　　公司壁垒清晰，海外市场地位稳固，维持“强烈推荐”投资评级。我们预计公司26-28年营收为246.62亿元、312.48亿元、374.98亿元，归母净利润为22.80亿元、28.41亿元、36.66亿元，对应当前市值PE为20.8倍、16.7倍、12.9倍，维持“强烈推荐”投资评级。
　　风险提示：汇率及关税波动风险；海外需求不及预期；极核渠道扩张与终端销售不及预期；原材料及供应链成本上升风险。