投资要点：
　　史丹利发布2026年半年度报告，报告期内公司实现营业收入69.33亿元，同比增长8.48%；实现归母净利润5.44亿元，同比下降10.29%，实现扣非归母净利润5.04亿元，同比下降11.94%。单季度来看，2026Q2单季度实现营业收入28.73亿元，同比下降3.77%，环比下降29.24%；实现归母净利润2.03亿元，同比下降36.36%，环比下降40.65%；实现扣非归母净利润1.89亿元，同比下降38.51%，环比下降40.14%。
　　复合肥营收规模稳步增长，磷肥成本上行经营承压。2026年H1，公司主要产品硫基复合肥\氯基复合肥\新型肥料及其他分别实现营业收入12.69\35.13\18.85亿元，同比-2.10%\+8.83%\+13.42%；毛利率分别为16.13%\20.33%\16.66%，同比-2.16pcts\-1.08pcts\+0.02pcts。分地区来看，公司在东北\华东\华北\华中\西北\其他地区营业收入同比分别+8.72%\+11.11%\+8.69%\+13.80%\+8.34%\-4.20%，各区域营收规模普遍实现良好增长。受地缘因素影响，硫磺价格高涨，截止2026年8月14日价格达9000元/吨，年内价格涨幅达125%。高价硫磺推升下游成本，公司磷肥业务经营承压。面对硫磺等大宗原料价格波动，公司持续优化采购与供应链统筹管理，动态调整原料采购节奏、优化库存调度方案，保障各基地生产经营平稳运行，同步密切跟踪宏观政策调整与原料供需变化，灵活调整采购策略。
　　重点项目有序推进，多项目年内有望投产。公司松滋新材料5万吨磷酸铁项目于6月下旬进入试生产阶段；广西贵港100万吨新型绿色肥料项目已进入设备调试、配套完善阶段，2026年有望投产；氟瑞化工氟化铝项目已完成基础施工，正处于主体结构建设阶段，计划于年内建成投产。公司统筹重大投资项目的建设节奏与资金安排，审慎控制投资风险，为长期高质量发展积蓄动能。同时，公司园艺肥业务持续保持良好发展势头，为公司贡献增量效益，对整体经营形成有效补充。
　　维持“增持”的投资评级。史丹利是我国复合肥龙头企业，已构建覆盖全国多数省县级区域的立体化销售网络、辐射全国主要种植区的产能网络。随着复合肥行业集中度提升、磷化工板块松滋基地逐渐达产，公司市场份额有望进一步提升。我们调整公司2026-2028年EPS预测分别至0.95\1.10\1.29元，维持“增持”的投资评级。
　　风险提示：产能利用不足风险；原料价格波动风险；产品价格波动风险；安全环保风险