投资要点
　　江苏银行披露2026年中报，2026年上半年实现营收489.52亿元，同比增长9.1%；实现归母净利润218.76亿元，同比增长8.1%。2026Q2不良率环比持平于0.81%，拨备覆盖率季度环比-3.5pct至304.8%。
　　江苏国金投资新进前十大股东，中国人寿继续增持。江苏国金投资新进前十大股东，持股比例2.58%；中国人寿二季度增持1384万股，持股比例上升0.08pct至2.22%。
　　净利息收入提速，业绩延续高景气。2026H1营收同比+9.1%（ 26Q2：+9.8%），归母净利润同比+8.1%（ 26Q2：+8.0%）。营收、利润延续高增表现，成长属性仍然突出。具体来看：1）2026H1净利息收入同比+12.0%（ 26Q2：+16.8%），信贷增速维持两位数高增，息差同比降幅收窄。2）2026H1手续费收入同比+0.3%（ 26Q2：-25.0%），其中银行卡/结算清算手续费同比-35.2%/-6.5%，主要是Q2手续费支出增加较多，下半年预计相对平稳。3）2026H1投资相关收入同比+1.8%（ 26Q2：-3.6%），主要是交易性金融资产持有期间的损益票息等）下降较多，同比-22.1%；此外，浮盈兑现力度有所下降。4）2026H1减值损失同比+11.4% 26Q2：+30.0%），信用成本同比-4bp至0.46%。
　　信贷增速维持高增，政信业务贡献主要增量。2026Q2总资产同比+17.2%，贷款同比+14.2%，其中：对公/零售贷款同比增速分别为+19.4%/-6.6%。从信贷增量来看，2026上半年新增贷款约3012亿元，同比少增336亿元。其中，2026H1对公端较年初新增2779亿元，电力燃气公用/租赁商业/批发零售同比仍保持在25%以上的增速水平，政信业务贡献了主要信贷增量。2026H1零售端较年初减少109亿元，信用卡/个人经营贷规模压力较大，规模分别同比34.9%/-12.8%。负债端，2026Q2活期存款占比较年初+2.5pct至29.5%，企业端做出了主要贡献，较年初+2.7pct至25.5%。
　　息差降幅较一季度明显收窄，驱动核心营收增长再提速。2026H1净息差1.64%，同比-14bp。测算Q2单季度息差同比-5bp，下降幅度较一季度26Q1：-22bp）明显收窄。其中：贷款收益率/存款成本分别较2025年-35bp/-24bp，负债成本持续改善，有力托底息差。
　　资产质量保持稳健，零售风险需密切关注。2026Q2不良率环比持平至0.81%，2026H1不良生成率年化） 1.05%，同比+3bp。2026Q2拨备覆盖率环比-3.5pct至304.8%，拨贷比环比-3bp至2.47%。分行业来看：①2026Q2对公贷款不良率测算值）较年初-5bp至0.81%，其中交通运输/建筑业不良率明显上行，分别较年初+62bp/+67bp。而批发零售/制造业/对公房地产贷款不良率则分别较年初-27bp/-15bp/-5bp。②2026Q2零售贷款不良率较年初+7bp至1.03%其中个人经营贷不良率较年初+60bp至3.06%，零售风险的后续趋势还需密切关注。
　　盈利预测与评级：我们小幅调整盈利预测，预计公司2026年/2027年/2028年EPS分别为1.91元/2.09元/2.29元，预计2026年底每股净资产为15.51元。以2026年8月19日收盘价计算，对应2026年底的PB为0.77倍，维持"增持"评级。
　　风险提示：规模扩张速度不及预期，资产质量超预期波动。