中期选举对特朗普而言可能并不顺利。2026年美国中期选举将于11月3日举行，当前民调与预测模型普遍显示，共和党同时控制参众两院的格局大概率发生变化，民主党赢得众议院的概率已升至近90%，参议院则仍较为胶着，最可能形成“民主党控制众议院、共和党控制参议院”的分裂国会。特朗普当前支持率已降至40%以下，净支持率接近-20%，其中通胀和生活成本成为拖累支持率的核心因素，独立选民支持率明显下降。
　　选前“冲业绩”或是总体决策心理。选前面对支持率和生活成本压力，特朗普的政策目标将更加集中于“降低居民可感知成本、制造外交成果”。对内通过推动降低房贷利率、扩大药品降价、压低汽油价格等措施改善居民体感；对外，中东冲突是当前通胀主源，特朗普有动力努力压低油价、避免通胀进一步上升，对华则可能呈现传统商品贸易边际缓和、科技与供应链领域继续强硬的特征。投资层面，中期选举本身并非直接的买卖信号，核心在于其如何通过财政、贸易、地缘政治影响通胀和美联储。选举前重点关注油价及美国通胀，若中东局势总体可控、油价回落，美国通胀有望“短期扰动、总体下行”，利好美债及风险资产；同时关注中美潜在元首会晤及贸易休战安排。
　　选举结果将成为特朗普剩余任期的重要政治分水岭：
　　若共和党守住两院（低概率情形，约7.0%），特朗普党内权威维持高位，拥有各情景中相对最为宽松的政策空间，将争取完成第二任期核心议程，财政刺激和监管放松预期升温，美股盈利预期偏正面，但长端美债收益率面临上行压力。
　　若民主党拿下众院、共和党守住参院（当前概率最高的“分裂国会”情形，约47.0%），特朗普政府立法能力下降、行政权仍然强势、国会监督快速增强、国会博弈显著上升，特朗普党内权威将开始边际下降。财政扩张预期下降，长端美债受益，美股分化，美元偏弱，黄金获支撑。
　　若民主党横扫两院（概率约40%），特朗普面临最大政治约束，进入明显“跛脚”状态。政策思路将呈现立法偏弱、行政偏强，财政更难扩张，大规模减税和支出政策推进受限，预算谈判、债务上限及政府停摆风险上升，而关税、出口管制、移民和能源政策仍具有较高不确定性。财政刺激预期下降，理论上有利于长端美债，但若政治冲突推高期限溢价，美债或未必单边上涨。美股短期可能面临风险偏好下降，尤其是依赖政府支出、监管或特朗普产业政策的板块。但若市场认为财政收缩将降低通胀和长期利率，成长股在调整后可能获得估值支撑。
　　风险提示：海外政策风险；地缘政治风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。