一般公共预算方面：1）7月一般公共预算收入增速继续上行，税收收入增速升至近三年来高位。7月一般公共预算收入当月同比为11.7%（6月为8.7%），税收收入同比为13.9%（6月为10.8%），增速为2023年7月以来的最高水平。企业所得税、国内增值税、个人所得税、进口环节增值税与消费税、印花税为主要贡献项。2）7月一般公共预算支出增速回落，但支出进度较近年同期均值的差距较上月缩小。7月一般公共预算支出同比为0.5%（6月为4.0%）。7月当月支出进度为6.5%，仍低于过去五年同期平均的6.6%，但好于此前明显低于近年同期均值的情况。
　　政府性基金方面：1）7月政府性基金收入增速低位回升。7月政府性基金收入同比为-19.2%（6月为-31.1%），地方政府国有土地使用权出让收入当月同比为-27.1%（6月为-42.1%），降幅收窄，持续性有待观察。2）7月政府性基金支出增速出现大幅回升，基数减弱、土地出让相关支出增速回升是主要原因，新增专项债相关支出增速出现小幅放缓。7月政府性基金支出同比为-16.3%（6月为-43.7%），支出进度为5.7%（近五年同期平均为5.7%），同样较此前明显低于近年同期水平的情况有所改善。7月新增专项债发行节奏再度出现放缓，且特殊新增专项债占比仍然偏高，这也对7月投资增速形成了一定拖累。
　　总结而言，7月财政数据有两大重要信号：第一，7月广义财政支出增速的回升主要源于去年同期基数改善，但当月广义财政支出进度不再显著低于近年同期是一个边际改善的信号。第二，由于税收收入的强劲表现，广义财政收支进度的差距达到近年来的较高水平，从历史数据来看，这一差距往往会在三季度末至四季度逐渐收窄，并带动广义支出增速的显著回升。1）7月一般公共预算支出增速回落、政府性基金支出增速回升，去年同期基数对政府性基金干扰明显减弱是主要原因，但从支出进度看两本账支出进度均基本持平于近年同期水平，与此前连续多月弱于近年同期水平相比仍可以看作是一个边际改善信号。2）由于税收收入增速持续上行，很大程度抵消了土地相关收入的拖累，广义财政收入端完成情况较好，广义财政收入进度与支出进度的差值达到了近三年来的最高水平，收入端为支出端的释放提供了良好条件。从历史数据推断，这一差值应当在下半年收窄，并带动支出增速的显著回升。
　　我们仍预计广义财政支出增速已逐步转入上行期，这一上行期至少持续到10月份，并在此期间实现支出增速水平的由负转正。第一，7-8月内需的运行情况暂未较二季度出现明显改善，从完成全年经济增长目标的角度出发，基本面的运行情况仍在继续强化财政逆周期调节的必要性。第二，在7月国债发行节奏有所加速后，8月份地方政府债也出现明显的赶进度发行，表明7月政治局会议“加快财政支出和债券资金使用进度”的要求已经得到初步落实，预计9-10月份仍然是政府债的集中供给期。第三，新增专项债中特殊新增专项债的合计发行规模已接近8000亿元，但普通项目专项债和国债发行偏慢是当前影响经济增长的主要矛盾，若后续中央和地方项目落地堵点能够得到打通，配合政策性金融工具、超长期特别国债、财政金融协同政策等，财政支出对内需的拉动效应有明显增强。
　　风险提示：数据测算有误差；政策实施节奏可能有变化。