事件：公司公告2026年H1营收20.21亿同减6.01%；归母净利润1.39亿同减12.54%；扣非归母净利润0.92亿同减38.55%。其中二季度单季营收11.47亿同减9.52%；归母净利润0.74亿同减17.45%；扣非归母净利润0.45亿同减约48%。
　　工业与海外业务保持正增长，业务结构持续优化。公司工业侧以高端场景国产替代为突破口，在轨道交通、风电、能源电力、储能、数据中心等赛道集中突破，取得一系列里程碑式项目成果。2026H1公司的国内民商用报警（含“四小系统”）及疏散业务实现营收10.96亿元，毛利率37.08%，同比提升1.89pct，受益于新国标切换带来的产品升级及价格结构性上行；国内工业与行业消防业务实现营收3.67亿元，同比增长4.24%，其中轨道交通领域国产替代取得里程碑式进展—公司成功中标北京地铁1号线支线项目和上海地铁15号线南延全线项目；海外消防业务实现营收4.80亿元，同比增长22.44%，毛利率51.15%，同比提升3.04pct，收入占比由上年同期的18.22%提升至23.73%。上半年国内民商用业务营收占比下降至54%，工业和海外占比均增长至20%左右，且均处逐步上升阶段，高毛利业务占比提升驱动公司整体盈利结构开启优化。
　　海外认证与本地化产能双突破，增长引擎持续强化。公司已形成MapleArmor（加拿大）、Finsecur（法国）、Detnov（西班牙）、Firehawk（英国）为主的海外品牌矩阵，覆盖北美、欧洲两大核心市场，并开始向东南亚、中东等新兴市场延伸。认证端，2026年6月FMApprovals正式向公司旗下耐普特（NexPro）颁发NP5112SP全氟己酮气体灭火系统FM认证证书，为中国首张全氟己酮气体灭火系统FM认证证书，公司亦成为中国首个同时持有UL和FM双认证的全氟己酮灭火系统品牌。技术端，“朱鹮”芯片探测器方案在法国、西班牙两个欧洲子公司中均已实现批量稳定交付。产能端，蒙特利尔生产基地产线升级改造进入关键阶段，北美及西班牙等地生产线升级加速推进，本地化制造有助于提升交付效率、规避国际贸易壁垒并优化综合成本。
　　远程值守与消防机器人跨越验证期，“技术+服务”有望打开新成长空间。公司完成五八机器人80%股权收购，补足公司机器人载具的生产能力空白。产品端，“青鸟灵豹”四足消防机器人已形成消防灭火、消防维保、远程值守、工业巡检四大产品系列，搭载自研AI辅助瞄准系统和Mesh自组网通信模块；“青鸟啵啵”消防专业大模型以公司二十余年积累的结构化消防专业知识库为训练基础，为消防工程咨询、产品选型、故障诊断等场景提供精准的智能问答和方案建议。服务端，远程值守业务目前已经接入500家左右的防火单位，未来会在无锡、北京、佛山等多地陆续落地。
　　盈利预测与估值：我们预计公司2026-2028年分别实现营业收入45.83、49.71、55.71亿元，归母净利润分别为3.09、3.73、4.30亿元，当前市值对应PE估值分别为28.81、23.87和20.69倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：民商用需求恢复不及预期；汇率大幅波动