棉花观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘棉花2701合约16975元/吨，较前一日变动+145元/吨，幅度+0.86%。现货方面，3128B棉新疆到厂价17840元/吨，较前一日变动-10元/吨，现货基差CF01+865，较前一日变动-155；3128B棉全国均价17959元/吨，较前一日变动-10元/吨，现货基差CF01+984，较前一日变动-155。
　　近期市场资讯，据巴基斯坦棉花种植者协会(PCGA)2026/27年度数据，截至8月15日，新年度籽棉累计上市量折皮棉约为17.3万吨，同比（13.8万吨）增加25.5%。据悉，18日印度棉花公司（CCI）抛储约10.1万吨。具体来看，2025/26年度S-6竞拍底价仍在67500卢比/坎地，折约90.05美分/磅。
　　市场分析
　　国际方面，USDA最新报告下调美棉弃耕率，不过因单产下调美棉产量略有调降，整体符合市场预期。26/27年度全球供应减产的预期持续存在，全球棉市供需格局预计由宽松转为偏紧，中长期支撑国际棉价重心抬升。此外，中国在此轮抛储后存在轮入进口棉的可能性，预计也能给美棉带来一定利好影响。国内方面，随着抛储政策落地，本年度供应问题已得到解决，政策影响幅度还需要关注总轮出量与26/27年度新疆棉减产幅度。当前全疆棉花生长进入花铃后期，受高温天气及水资源条件影响，不同区域棉花长势分化明显，新作产量或仍存在一定变数。
　　策略
　　中性偏多。8月下旬下游订单预期有所回暖，新年度供需预计进一步收紧，远月01合约中期或仍有一定上行动能。
　　风险
　　宏观及政策风险、主产国天气
　　白糖观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘白糖2701合约5379元/吨，较前一日变动+60元/吨，幅度+1.13%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5210元/吨，较前一日变动+20元/吨，现货基差SR01-169，较前一日变动-40。云南昆明地区白糖现货价格5045元/吨，较前一日变动+5元/吨，现货基差SR01-334，较前一日变动-55。
　　近期市场资讯，国家统计局公布的数据显示，2026年7月份我国成品糖产量为36.4万吨，同比减少18.6%。2026年1-7月我国成品糖产量累计为1198.2万吨，同比增长24.4%。
　　市场分析
　　原糖方面，不利天气强化了市场对26/27榨季全球供需格局转为短缺的预期，原糖压力最大的时候已经过去，强预期为外盘下方提供支撑，中长期原糖价格重心预计有所抬升。不过8-9月巴西仍在压榨高峰期，随着降雨减少，巴西压榨进度或有所加快，可能对盘面形成一定压制，关注后续巴西生产数据及制糖比。郑糖方面，国内本榨季食糖增产幅度远超预期，库存升至历史高位，本榨季过剩格局较为明确。中长期看，下榨季国内大概率延续增产态势，产需缺口有望进一步缩小，内外盘联动性将减弱。
　　策略
　　中性。短期在原糖上涨带动下郑糖向上反弹修复，不过上方空间预计仍将受到库存压制，外强内弱格局或将维持。
　　风险
　　宏观、天气及政策影响
　　纸浆观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘纸浆2611合约4718元/吨，较前一日变动-12元/吨，幅度-0.25%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格4810元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP11+92，较前一日变动+12。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4635元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP11-83，较前一日变动+12。
　　近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格略有分化。上海期货交易所主力合约价格跌后反弹，整体波动空间有限，目前进口针叶浆市场供应尚可，但需求端放量有限，部分高价货源出货节奏依旧不快，提涨较为乏力；进口阔叶浆可售货源有限，现货贸易商挺价观望，现货价格明显拉涨，下游纸厂按需询单，高价货源接受度相对有限；进口本色浆现货供应偏紧，部分地区报价有所上调；进口化机浆出货不快，现货价格弱稳观望。
　　市场分析
　　供应方面，Canfor公司官方消息，7月14日宣布永久关闭其位于不列颠哥伦比亚省乔治王子的Northwood纸浆厂，导致每年减少约30万吨的北方漂白针叶木浆。该消息虽对盘面形成一定利好，但因减量有限，并不能扭转全球浆市过剩格局。国内上半年进口量同比持平，但国产浆放量替代较为明显，增量需求基本由国产浆承接，国内整体供应宽松。下半年国产浆仍有部分项目计划投产，国产浆产量大增局面有望延续。需求方面，国内上半年成品纸产量仍保持高速增长，但终端有效需求始终不足，纸张仍处于过剩状态，纸端产能过剩使得行业利润持续亏损。下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低。库存方面，最新一周港口库存环比小降，但整体仍处高位。
　　策略
　　中性。当前纸浆基本面并无实质性改善，短期浆价预计仍将受到高港库、弱需求以及仓单的压制。
　　风险
　　宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险