本报告导读：
　　国内网上商品零售额占比持平微降，Prime Day调整导致Amazon美国销售额下滑，政策影响下跨境电商欧洲MAU承压
　　投资要点：
　　网上商品消费持平微降：根据国家统计局数据，2026年1-7月，网上商品零售额累计值73,965亿元，累计同比+4.6%，占社会消费品零售总额比重为25.7%，环比降低0.1 pct。根据美国人口普查局数据，2026Q1，美国网络零售额3,023.3亿美元，同比+9.7%，网络零售额占零售总额比重为16.9%，环比提升0.2pct。
　　国内电商方面，京东MAU同比增长，拼多多、淘宝承压。根据Quest Mobile数据，2026年7月，淘宝MAU 9.68亿，同比-1.5%，环比+0.8%；拼多多MAU 7.10亿，同比-1.8%，环比-3.1%；京东MAU 6.29亿，同比+5.6%，环比-0.5%。
　　海外电商方面，主要电商平台7月普遍承压，Amazon龙头地位稳固。国内跨境电商平台Temu、TikTok、Shein维持用户先行策略，其中关税政策扰动下，Temu、Shein全球DAU短期承压；北美销售额方面，Temu、TikTok均实现了同比双位数增长，Prime Day调整导致Amazon北美销售额同比下滑。
　　全球活跃用户数方面，Amazon、Temu、AliExpress承压，Shein维持增长。根据Sensor Tower数据，2026年7月，Amazon MAU 6.6亿，同比-0.5%；Temu MAU 4.7亿，同比-11%；Shein MAU 4.5亿，同比+1.7%；AliExpress MAU 1.9亿，同比-3.4%。分区域看，Amazon在北美洲、亚洲等核心大洲MAU领先，维持行业优势地位。Temu欧洲、非洲、大洋洲MAU领先，但自2025年下半年以来有所回落。Shein在全球多个主要地区均维持MAU高增态势。
　　美国销售额方面，用户数增加驱动Temu/TikTok销售额增长。2026年7月，Amazon美国销售额13.33亿美元，同比-6.2%，销售额同比下滑主要由件单价下滑带动。Temu美国销售额为4,365万美元，同比+21.4%；TikTok美国销售额为6,157万美元，同比+47.1%；Shein美国销售额为2,225万美元，同比-18.8%。
　　投资建议：我们认为，网上商品零售额占比有望长期持续提升。国内电商方面，外卖补贴退坡利好行业健康发展，同时将改善阿里、京东的利润水平，拼多多MAU仍有提升空间。海外电商方面，Amazon作为行业龙头，长期增长趋势稳健、内生发展动力充足；Temu/TikTok/Shein等跨境电商仍处于用户渗透阶段。推荐Amazon、拼多多、阿里巴巴-W、Shein（拟上市）。
　　风险提示：第三方数据统计偏差风险、地缘政治风险、宏观经济形势风险、国际贸易风险、下游需求不及预期。