【原油】地缘层面，美伊60天谈判窗口期满未果，美国明确不延长谅解备忘录，叠加阿联酋油轮在霍尔木兹海峡被拦截、海峡通行量低至个位数，风险溢价持续累积。商品层面，美国战略石油库存降至2.934亿桶(1982年以来最低），三大机构月报交叉验证三季度供需缺口仍存，EIA“下修需求、上修价格”的表观背离揭示供应侧矛盾已成为核心驱动。内盘SC原油因锚定中东到岸价，受中东升贴水及运费提升支撑，近期涨势偏强。短期基本面偏紧奠定底部支撑，地缘局势演变决定上方空间，当前油价已积累一定涨幅且不确定性高企，建议以波动率管理为核心，严控仓位。
　　【沥青】沥青市场呈现供需双弱、库存低位的基本面格局。供应端，国内炼厂开工率持续处于历年同期低位，多家炼厂停产或检修，沥青产量释放有限，8月排产同比仍有较大降幅。需求端，受台风及间歇降雨天气拖累，终端施工受阻，改性沥青开工率低迷，下游以刚需采购为主，备货积极性一般，整体需求表现疲软。库存端，炼厂及社会库存绝对水平均处于历史低位，社会库存去化明显，对沥青价格形成较强底部支撑。总体来看，供应收缩与低库存为价格提供托底。策略上，此前建议的布局BU多单可继续持有。
　　【燃料油&低硫燃料油】今日高硫燃料油主力合约大幅拉涨6%，核心驱动仍在于地缘僵局持续发酵，供应缺口难以弥补。霍尔木兹海峡通行受阻，俄罗斯基础设施频遭破坏导致出口修复受阻，叠加夏季发电旺季尚未完全结束，现货强势格局延续，进一步推升FU走势。不过随着发电旺季渐近尾声，季节性需求支撑将逐步减弱，后续行情走向将更多取决于地缘端变化——若局势出现缓和，因需求承接能力有限，高硫或面临回调压力。低硫方面，海外炼能损失导致汽柴油裂解强势持续分流低硫调油组分，曼德海峡通行风险亦对南苏丹Dar低硫重质原油出口构成威胁。整体来看，高低硫燃料油现实端均维持偏紧格局，短期价格仍将跟随成本端原油波动，核心变量在于地缘走势。
　　【LPG】美伊对峙有所升级，能源供应链持续受损。近期国内主营炼厂开工低位回升，LPG商品量有所增长，同时前期积压的船货集中到港。当前燃烧需求表现疲软，由于利润修复，化工需求维持增长，下游开工环比持续提升。近期由于到港量增加，LPG港口库存环比持续回升，而炼厂端库存水平不高。整体来看，成本主导下，短线LPG盘面预计偏强震荡，操作上建议短线偏多思路。