【原油】
　　地缘层面，美伊60天谈判窗口期满未果，美国明确不延长谅解备忘录，叠加阿联酋油轮在霍尔木兹海峡被拦截、海峡通行量低至个位数，风俭溢价持续累积。商品层面，美国战略石油库存降至差934亿桶（ 1982年以来最低）三大机构月报史义验证三季度供需缺口仍存，E 1 A “下修需求、上修价袼”的表观背离揭示供应侧矛盾已成为核心驱动。内±SC原油因幡定中东到岸价，受中东升贴水及运费提升支撑，近期胀势偏强。短期基本面偏紧奠定底部支撑，地缘局势演变决定上方空间，当前油价已积累一定涨福且不确定性高企，建议以波动率管理为核心，严控仓位。
　　【貴金属】
　　隔夜贵金属回落。特朗普称与伊朗没有任何谈判正在进行，海上封仍全面有效，海峡开放并正常运作。伊朗议长则表示条件满足前霍尔木兹海峡不会开放。美伊间诉求存在较大分岐，双方仍将反复博弈，贵金属反弹持续性受限，在近期高点位置体现阻力。
　　【铜】
　　集中交割及移仓后价短线交投节奏转变，隔夜镧价扩大调整幅度，伦镧单日库存大增，且0一3月现貨升水降至248美元，铜价跌势扩至MA 20日均线。同时美股科半导体板块调整，是美债收益率受中东局势影响再次走扩，施压金属市场交投人气。捩月后国内上海升水415元、广东升水170元，现貨指标坚誆。关注调整福度，逢低配置。