事件：8月17日，公司发布2026年半年报，上半年实现营收44.0亿元，YOY+72.8%；归母净利润12.6亿元，YOY +258.8%；扣非净利润12.3亿元，YOY+275.4%。业绩在此前预告区间内，符合市场预期。
　　点评：
　　二季度归母净利润同比大增280%，规模效应下盈利水平显著优化。1）季度分析：二季度，公司实现营收24.5亿元，同比增长74.2%，环比增长26.1%。实现归母净利润7.8亿元，同比增长280.4%，环比增长63.1%。公司二季度营收及归母净利润均创下单季度历史最佳，主要原因是行业需求高景气，公司在手订单充裕、新接订单情况向好。2）盈利能力：上半年，公司毛利率同比提升7.0pcts至57.8%；净利率同比提升16.6pcts至27.9%。公司不断优化产品以及客户结构，规模效应使得盈利能力同比实现增长。
　　红外业务毛利率同比提升显著，参股吴越物芯保障产能。上半年，分产品看，1）红外热成像：实现营收41.9亿元，YOY +74.3%，毛利率同比提升6.8pcts至59.8%。2）微波射频：实现营收0.8亿元，YOY +5.6%，毛利率同比下滑5.4pcts至4.1%。子公司方面，主营集成电路芯片及产品产销的睿创微电子实现营收32.2亿元，YOY +163.8%，实现净利润9.9亿元，YOY +405.7%。投资方面，上半年，公司实际支付2.22亿元受让吴越物芯22.94%股权，吴越物芯具有成熟的MEMS工艺体系和产能保障能力，可为公司红外业务提供弹性产能。8月17日，公司全资子公司睿创微电子收到结果通知单，取得齐新半导体剩余48%股权。
　　费用管控成效显著，汇兑损失同比增加影响财务费用。上半年，公司期间费用率同比减少9.1pcts至23.1%：1）销售费用率同比减少1.8pcts至2.7%；2）管理费用率同比减少1.7pcts至5.1%；3）财务费用率为1.0%，上年同期为0.8%，主要系汇兑损失影响所致；4）研发费用率同比减少5.7pcts至14.2%。上半年经营活动净现金流14.4亿元，上年同期3.2亿元。截至二季度末，公司：1）应收账款及票据16.4亿元，较年初增加10.3%；2）存货21.9亿元，较年初增加14.0%。
　　盈利预测、估值与评级：公司已形成红外业务为主，微波、激光等多维感知领域逐步突破的新格局。上半年完成8μm系列产品量产导入，三款产品可批量化供应；同时完成第二代高性能8μm样品开发，提升系列化产品竞争优势。我们预计，公司2026~2028年归母净利润分别是27.98亿元、32.26亿元、36.75亿元，当前股价对应2026~2028年PE分别是29x/25x/22x。给予“增持”评级。
　　风险提示：产能建设不及预期、国际形势变化等