事件：
　　亚玛芬发布FY2026Q2（2026年4月-6月）业绩：FY2026Q2收入16.33亿美元，同比+32%，固定汇率+30%；归母净利润1.07亿美元，同比+489%；调整后摊薄EPS为0.22美元。
　　评论：
　　1、FY26Q2收入及利润保持较快增长，税收退回增厚利润
　　FY2026Q2收入16.33亿美元，同比+32%，固定汇率+30%；调整后毛利率同比+7.1pct至65.8%，调整后经营利润率同比+7.3pct至12.8%，调整后EPS为0.22美元。Q2确认6,430万美元关税退款，对毛利率和经营利润率贡献390bp、对EPS贡献约0.08美元；剔除后调整后毛利率约61.9%，同比仍提升约320bp，调整后经营利润率约8.9%，同比仍提升约340bp。
　　2、分业务看，Salomon增速最快，始祖鸟稳健高增
　　FY2026Q2 Technical Apparel收入6.74亿美元，同比+32%，其中始祖鸟DTC/批发分别增长34%/27%；调整后经营利润率18.8%。Outdoor Performance收入5.69亿美元，同比+37%，其中Salomon DTC/批发分别增长28%/25%；调整后经营利润率14.6%。Ball & Racquet收入3.90亿美元，同比+24%，高性能球拍增长超过50%，但新品上市、北美批发渠道拓展等一次性因素拉动明显，公司明确提示下半年增速将回归合理区间；该分部调整后经营利润率17.2%。
　　3、分渠道看，DTC增长更快，批发恢复明显
　　FY2026Q2集团DTC收入8.97亿美元，同比+40%，占比约55%；批发收入7.36亿美元，同比+24%，占比约45%渠道在始祖鸟和Salomon带动下恢复较好，Salomon在北美开始通过精选优质零售商拓展，强调核心城市、核心门店和品牌展示，而非追求大规模铺货。
　　4、分区域看，大中华区和亚太仍是高增引擎，北美加大渗透
　　FY2026Q2美洲收入4.97亿美元，同比+25.6%；EMEA收入3.32亿美元，同比+20.3%；亚太区（不含大中华区）收入2.48亿美元，同比+60.3%，大中华区收入5.56亿美元，同比+35.5%；公司推进始祖鸟在美国精选高端渠道的测试，以及Salomon在北美直营、专业跑步渠道和精选批发渠道的同步渗透。
　　5、未来指引：进一步提升收入及盈利预期
　　FY2026Q3收入增速指引为+18%~20%、调整后经营利润率13.5%~14.0%，FY2026全年收入增速指引由+20%~22%上调至约+24%，调整后毛利率由59.0%~59.5%上调至60.5%~61.0%，调整后经营利润率由13.4%~13.7%上调至14.2%~14.5%，调整后EPS由1.18~1.23美元上调至1.27~1.30美元。分部收入指引均上调。
　　Technical Apparel：FY2026全年收入同比+25%至26%（此前为+22%~24%）；分部经营利润率约22.5%（此前约22.0%）。
　　Outdoor Performance：FY2026全年收入同比+27%至28%（此前为+22%~24%）；分部经营利润率16.0%至16.5%（此前为15.0%~15.5%）。
　　 Ball & Racquet：FY2026全年收入同比约+14%（此前为+10%~12%）；分部经营利润率6.7%至7.2%（此前为4.7%~5.0%）。
　　风险提示：终端消费需求疲软；渠道优化进度不及预期；线上竞争加剧影响盈利能力；关税风险。