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　　铅
　　1.8月17日【LME0-3铅】贴水48.62美元/吨，持仓184801手增832手
　　锌
　　1.Nexa发布2026年二季度报，该季度其锌精矿产量总计7.93万吨，同比增长8%，主要受矿石品位提高的支撑。环比来看，产量基本符合预期，秘鲁矿山运营恢复所带来的增量抵消了Aripuan矿区品位下降的影响，同时第四台尾矿过滤机投产以及球磨机衬板按计划更换也对产量产生了影响。
　　2.8月17日【LME0-3锌】升水82.88美元/吨，持仓258352手增3703手
　　投资策略
　　铅
　　上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.16%，沪铅主力收盘较前一日下跌0.09%。
　　基本面来看，铅精矿进口暂无增量预期，维持低活跃度状态，部分贸易商在前期集中出货后，当前可流通货物较少，矿端货源紧缺，加工费承压，部分地区原生铅炼厂有检修安排，供给阶段性地域收紧；再生铅方面，开工低位持稳，部分炼厂有复产/提产预期，但近期废电瓶供应端压力凸显，再生铅炼厂原料到货不佳，行业冶炼亏损进一步扩大，或将对再生铅产量造成一定制约；需求端则处于淡旺季交替，暂无实质性好转，下游蓄电池企业开工偏弱。
　　整体来看，原料端偏紧及供应端潜在减产预期为铅价提供一定支撑，但需求端迟迟未见好转，库存压力较大，且海外LME库存持续高位，对铅价形成较大压制，预期短期铅价维持低位整理，后续持续关注需求旺季兑现情况及宏观情绪变动。
　　【交易策略】暂时观望。
　　【风险提示】宏观风险，需求不及预期
　　锌
　　上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日下跌1.13%，沪锌主力合约较前日下跌0.41%。上海地区锌锭升水较前日持平至-50元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨5元/吨至-100元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌45元/吨至-140元/吨。
　　基本面来看，进口锌精矿加工费持续报跌，上周进口锌矿加工费指数环比降至-107.38美元/干吨；国产锌精矿则以复产为主，产量呈增量趋势，但下游炼厂对原料需求旺盛，加之进口矿扰动，炼厂采买国产矿为主，国产锌精矿加工费趋弱，上周国产锌精矿加工费环比持平至-1,550元/金属吨，考虑副产品收益后，当前炼厂暂无较大减产预期，前期行业联合减产规划暂无落地，后续关注炼厂实际开工情况。需求端因锌价高位，抑制下游采买积极性，加之淡季消费，市场观望情绪较重。
　　整体来看，锌市基本面供需双弱，矿端依旧维持偏紧格局，且高成本使得海外炼厂复产不确定性增强，加之海外伦锌库存并不高，LME0-3 back结构持续，但板块情绪有所弱化，多单注意利润保护，预计短期锌价维持高位运行，后续持续关注海外结构性风险。
　　【交易策略】暂时观望。
　　【风险提示】宏观风险，需求不及预期。