核心观点
　　从发行数量看，上周样本理财子产品210只，发行量环比减少10只。具体看，发行数量增加的有4家，占比为36.4%；发行数量持平的有0家，占比为0.0%。平均基准利率为2.37%，环比上升2bps，最新理财子产品发行数量指数477.27，发行基准利率波动指数最新53.92，环比上升0.8%。8月14日，样本理财子产品破净率0.21%，环比回落0.02%。最新观点更新：含权产品的特征分析
　　本周指数更新（8月10日-8月14日） 
　　1、三大指数环比变化情况
　　从发行数量来看，最新理财子产品发行数量指数477.27，环比下降4.5%，发行数量有所回落。调整后理财子产品发行数量指数340.63，环比下降6.8%。从发行数量偏离度来看，最新偏离度为1.04，环比下降2.4%，该指数显示：上周发行210只产品中，有206只为固收类产品，4只为混合类产品，混合类产品发行数较上周减少3只，偏离度小幅下降。从发行风险指数来看，最新理财子产品风险指数为1.91，环比上升2.2%，风险等级有所升高。上周发行5只PR3的产品，PR3产品占比为2.38%。从发行基准利率波动指数来看，最新指数为53.92，环比上升0.8%。从不同类型产品的发行基准利率来看，上周固收类产品平均业绩比较基准为2.37%，环比上升2bps；混合类产品平均业绩比较基准为2.60%，环比上升9bps；全部产品平均业绩比较基准为2.38%，环比上升2bps。权益市场回暖，理财子产品新发市场的主要变化是：混合类业绩基准继续回升，产品风险等级回升。
　　2、样本理财子公司发行情况
　　从发行数量看，上周样本理财子发行210只，发行量环比减少10只。具体看，发行数量增加的有4家，占比为36.4%。发行数量减少的有7家，占比63.6%，减少最多的为工银理财，环比减少8只。当周发行数量最多的为建信理财。平均基准利率为2.37%，环比上升2bps。其中：基准利率上升的理财子有5家，占比为45.5%，提升幅度最大的是农银理财；平均发行基准利率最高的为交银理财，为2.58%；基准利率下降的理财子6家，占比为54.5%，下降最多的是招银理财。固收类产品平均发行基准利率为2.37%，最高的亦为交银理财（2.58%）；混合类产品平均的基准利率为2.60%，最高的为光大理财为2.60%。
　　3、重点理财子产品介绍
　　上周重点产品共4只为混合类产品，由工银理财、光大理财和宁银理财发行。我们选择1只产品为例。这1只产品为：“宁银理财·宁赢平衡增利添鑫混合类日开51号（最短持有300天）”。
　　4、最新观点更新：含权产品特征分析：低波、红利和被动指数产品
　　从权益配置比例对比来看，低波和红利产品均以固收增强框架为主，但权益资产承担的功能有所不同；被动指数产品则进一步扩大了权益资产的使用空间。低波产品多数将权益及其他非固收资产上限控制在20%以内，部分产品完全配置固定收益资产，明确披露的权益指数基准权重仅为2%-10%，核心在于降低组合波动；红利类固收产品的权益配置上限同样多为20%，但红利指数权重更多集中在5%-10%，并出现权益资产上限40%、红利指数权重18%的混合类产品，权益增强特征更加突出；被动指数类产品内部差异最大，固收类产品仍保持2%-4%左右的低比例指数增强，而混合类产品权益投资比例最高可以达到80%，权益指数基准权重主要达到10%-15%。整体而言，三类含权产品均未脱离银行理财控制组合波动的基本框架，但低波产品更强调压低权益风险暴露，红利产品更强调利用红利因子改善权益部分收益特征，被动指数产品则更多通过指数跟踪、指数增强和指数轮动提高权益资产配置效率。
　　风险提示
　　1、经济增速不及预期导致市场预期向下，权益资产表现低于预期。疫情后，居民的消费支出增长相对缓慢，同时由于房地产市场依然处于调整阶段，固定资产投资支出增加不及预期，在消费和投资支出不及预期的情况下，权益资产表现将可能不佳，导致理财资产端收益率下降，这或许诱发理财破净。
　　2、债券市场过度调整导致理财资产端收益率下降的风险。在经济增速不及预期，政策面效果不佳的情况下，债券市场存在调整的风险，债券市场波动将导致理财资产端收益率下行，诱发理财破净。
　　3、投资者风险偏好持续处于低位的风险。如果经济增速不及预期，居民收入预期向下，风险偏好持续处于低位，理财子产品风险等级反而提高，出现理财产品发行困难，理财规模难以持续增长。
　　4、财富管理市场竞争加剧的风险。财富管理产品越来越丰富，各类资管机构都在加大资管产品的发行，理财净值化后，收益率相对低于其他资管产品，这也将限制理财产品规模稳定增长。