投资要点：
　　金钛股份本次发行价格9.72元/股，发行市盈率12.62X，申购日为2026年8月19日。此次发行数量为4500万股，发行后总股本为25500万股，此次发行数量占发行后总股本的17.65%；经我们测算，公司发行后预计可流通股本比例为17.65%，老股占可流通股本比例为0%。本次发行战略配售发行数量为1350万股，占本次发行数量的30%。有7家战略投资者参与公司的战略配售。金钛股份募投项目投资总额为118,316万元，主要用以新建设2万吨海绵钛全流程生产线，致力于提高公司高品质海绵钛的生产规模，同时对现有工艺进行优化，实现海绵钛业务的经济、绿色发展，为我国航空航天等产品的快速、创新发展提供稳定的高性能材料。
　　金钛股份深耕高端海绵钛产品，2025年归母净利润达19634万元（yoy+43.39%）。公司是主要从事海绵钛系列产品研发、生产和销售的高新技术企业。深耕高端海绵钛产品十余年，已成为国内领先、国际一流的高端海绵钛生产基地之一，是中国钛行业产业链核心成员之一。销售模式上，公司以直销为主，直接面向下游客户，部分销售通过与贸易商签订买断式协议的方式实现。2022-2025西北有色金属研究院及其控制的企业一直是第一大客户，前五大客户收入占比始终保持在50%以上。2025年营收达16.84亿元（yoy+8.03%），归母净利润达19634万元（yoy+43.39%）。
　　 2027年中国海绵钛市场规模或将达到291.3亿元，应用于航空航天、舰船、化工、消费电子等行业。海绵钛产业链上游为用来制备海绵钛的钛矿资源，中游为海绵钛的生产，下游为对海绵钛再加工形成的钛材行业，并最终应用于航空航天、舰船、化工、消费电子等行业。2015-2024年，国内海绵钛产量由5.9万吨持续增长至25.60万吨，年均复合增速达到17.71%。预计2027年中国海绵钛市场规模或将达到291.3亿元。2018-2024年，国内钛材消费量由5.7万吨持续增长至15.1万吨，年均复合增速达17.63%。公司所处行业具有良好发展前景，但也面临产业政策变化、原材料供应及价格波动以及客户集中度较高的风险。行业内公司有宝钛华神和云南国钛。
　　申购建议：金钛股份深耕高端海绵钛产品十余年，通过聚焦航空航天、国防军工等下游行业，构建了以直销为主的客户体系，并与宝钛股份、西部超导、西部材料、金天钛业等国内核心钛材企业及中科院金属所等科研院所建立了深度合作关系。公司引入自动化生产与智能管控系统，推进“氯-镁”循环利用与绿色低碳制造，提高了资源综合利用能力。截至2026/8/17，可比公司PETTM均值为71X，建议关注。
　　风险提示：产业政策变化的风险、原材料供应及价格波动风险、客户集中度较高的风险