事件：2026年H1，公司实现收入131亿元，同比+24%，归母净利润3.7亿元，同比+137%。2026Q2，公司实现收入68.4亿元，同比+25%，环比+10%，归母净利润2.3亿元，同比+372%，环比+77%。
　　降本增效措施效果显著，半年度毛利率创新高。2026年H1，根据崔东树公众号，世界汽车销量达到4786万台，同比增3%，其中美国销量下降3%；根据中国汽车工业协会，同期中国汽车销量1502万辆，同比-4%，其中乘用车销量1272万辆，同比-6%；新能源汽车销量745万辆，同比+7%。2026年H1，公司收入同比增长，主要系乘用车座椅等新兴业务发展迅速；同时随降本增效措施的落实+乘用车座椅业务规模效应显现，公司毛利率达到15.6%，同比+0.3pct，创近5年新高（半年度毛利率），销售/管理/研发费用率分别同比-0.4/-0.8/-0.5pct，财务费用率同比+0.7pct，主要系H1产生汇兑损失，而去年同期为汇兑收益。
　　乘用车座椅等新业务放量，格拉默经营向好。1）乘用车座椅：2026H1，实现业务收入41.8亿元，同比+111%，随着业务规模持续扩大，规模效应带动提升业务盈利水平。截至2026年6月30日，公司累计乘用车座椅在手项目定点共35个，全生命周期总销售额预计约1200亿元。2）子公司格拉默：2026H1，实现营业收入77.7亿元，较上一年同期增长2.2%；公司对格拉默实施的多重降本增效措施有效提升了盈利能力，同期实现归母净利润1.7亿元，较上一年同期增长83%。3）出风口&车载冰箱：2026H1，出风口实现收入2.5亿元，同比+81%，车载冰箱实现收入1.9亿元，同比+151%。
　　科技赋能产业，布局工业智能机器人业务。2026年6月，公司与灵心巧手合资设立宁波继巧智能机器人有限公司，公司持股占比71%，灵心巧手29%。公司计划依托合资平台，研发制造适配自身产线的工业智能机器人，赋能主业，提升核心竞争力，培育全新增长动能。目前，合资公司已将多台第一代7轴双臂机器人用于学习训练多个工序的应用场景，进展顺利。同时，公司还组建了软硬件工程师团队，准备将自研自制的机器人应用于多个工艺的多道应用场景中。待产品技术成熟后，公司将加快实现量产，降低人工成本，同时计划对外销售，加速实现公司双主业目标。
　　盈利预测与估值：公司顺利推进海外业务整合，同时座椅、车载冰箱等新兴业务蓬勃发展，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为8.9/11.8/14.7亿元，对应PE分别为18/14/11倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：海外业务整合不及预期；宏观环境波动风险；新业务开拓不及预期。