事项：
　　公司发布2026年半年报，26Q2归母净利2.33亿元、同环比+3.7倍/+77%，符合预告中值；扣非归母净利1.97亿元、同环比+97%/+76%。
　　评论：
　　26Q2归母2.33亿元，单季利润创新高。公司26Q2营收68.4亿元、同环比+25%/+9.5%，归母净利2.33亿元、同环比+3.7倍/+77%，毛利率16.2%、同环比+1.8PP/+1.4PP，期间费用率12.1%、同环比-1.2PP/-1.1PP。分部看，26H1：1）格拉默归母净利1.71亿元、同比+83%；2）继峰分部（含乘用车座椅）归母净利2.25亿元、同比+94%，两大板块同步高增。
　　格拉默26Q2单季归母创近5年新高。格拉默26Q2营收4.99亿欧元、同环比+7.1%/+8.1%，归母净利1312万欧元、同环比+3.7倍/+39%、创近5年新高，经营性EBIT利润率4.7%、同环比+2.2PP/+0.7PP。分区域看：1）欧洲区：营收2.84亿欧元、同环比+1.7%/+1.1%，经营性EBIT利润率7.7%、同环比+4.4PP/+1.0PP；2）北美区：营收0.83亿欧元、同环比+4.6%/+18%，经营性EBIT利润率-2.8%、同比-0.5PP、环比+2.8PP；3）亚太区：营收1.44亿欧元、同环比+21%/+19%，经营性EBIT利润率7.0%、同环比+0.4PP/+0.3PP。格拉默26H1经营性EBIT 4170万欧元、同比+17%，较全年8000万欧元的指引已达成过半，全年业绩确定性较强。
　　座椅收入同比翻倍，进入放量收获期。26H1公司乘用车座椅业务营收（含开发模具收入）41.79亿元、同比+1.1倍。订单端，截至26M6末，公司累计在手定点35个、较25年末新增8个，26H2预计6个新项目接力量产。产能端，合肥、常州、芜湖、福州、义乌、天津、长春、宁波、重庆基地已建成投产，北京基地与上海座椅总部完成建设，26H1启动开封、南昌、柳州建设；海外东南亚座椅基地已投产，欧洲座椅基地按计划有序建设。研发端，截至26M6末乘用车座椅研发人员较25年末增加约120人。
　　携手灵心巧手布局机器人，科技赋能打开中长期想象空间。26M6公司与灵心巧手合资设立宁波继巧（公司持股71%），计划依托合资平台研发制造适配自身产线的工业智能机器人，赋能主业、提升核心竞争力，并为打造第三业务增长极打下基础。目前，合资公司软硬件工程师团队已组建，多台第一代7轴双臂机器人已在多个工序应用场景开展学习训练，进展顺利，待技术成熟后将加快量产。座椅制造中缝纫、装配等工序偏劳动密集，国内技能人才短缺、海外人工成本高企，对内，自动化方案一旦成熟落地，有望进一步强化公司国内外整椅业务竞争壁垒，并赋能集团其他业务；对外，公司还将适时拓展外部市场，中长期有望培育机器人业务为第三增长曲线。
　　投资建议：整椅及格拉默盈利持续兑现，结合行业景气度，我们对传统头枕扶手业务预测更为谨慎，预计公司2026-28年归母净利7.4/10.6/13.1（前值7.9/11.0/13.6）亿元，同比+63%/+42%/+24%，对应当前PE 21/15/12倍。采用分部估值，乘用车整椅业务预计26年净利3.9亿元，考虑规模快速扩张与订单获取持续、同时科技赋能有望打开利润率上行空间，给予40-45倍PE；传统业务预计26年净利3.5亿元、给予15倍PE，合计给予公司26年目标市值208-227亿元，目标价16.4-17.9元，空间33%-45%，维持“强推”评级。
　　风险提示：机器人产业化不及预期、海外需求波动、客户销量不及预期等。