棉花观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘棉花2701合约16730元/吨，较前一日变动-10元/吨，幅度-0.06%。现货方面，3128B棉新疆到厂价17785元/吨，较前一日变动-68元/吨，现货基差CF01+1055，较前一日变动-58；3128B棉全国均价17909元/吨，较前一日变动-48元/吨，现货基差CF01+1179，较前一日变动-38。
　　近期市场资讯，据美国农业部（USDA）报告，据美国农业部（USDA）报告，至8月13日一周，美国2026/27年度棉花分级检验0.39万吨，均来自得州；至同期，美棉累计分级检验0.48万吨，均为陆地棉，97.9%的皮棉达到ICE期棉交割要求。据澳大利亚棉花出口商协会（ACSA），目前澳大利亚新棉加工进度约76%。ACSA预计，2025/2026年度澳大利亚棉花总产约为450万包（102万吨），略高于USDA目前预测的98万吨。新棉分级检验数据显示，绝大多数澳棉新花达到SM级以上水平，少量后期上市棉花等级偏低。新棉销售进度方面，目前约90%产量的新棉已由农户售予贸易商。
　　市场分析
　　国际方面，USDA最新报告下调美棉弃耕率，不过因单产下调美棉产量略有调降，整体符合市场预期。26/27年度全球供应减产的预期持续存在，全球棉市供需格局预计由宽松转为偏紧，中长期支撑国际棉价重心抬升。此外，中国在此轮抛储后存在轮入进口棉的可能性，预计也能给美棉带来一定利好影响。国内方面，随着抛储政策落地，本年度供应问题已得到解决，政策影响幅度还需要关注总轮出量与26/27年度新疆棉减产幅度。当前全疆棉花生长进入花铃后期，受高温天气及水资源条件影响，不同区域棉花长势分化明显，新作产量或仍存在一定变数。
　　策略
　　中性偏多。8月下旬下游订单预期有所回暖，新年度供需预计进一步收紧，远月01合约中期或仍有一定上行动能。
　　风险
　　宏观及政策风险、主产国天气
　　白糖观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘白糖2701合约5312元/吨，较前一日变动+3元/吨，幅度+0.06%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5180元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR01-132，较前一日变动-3。云南昆明地区白糖现货价格5000元/吨，较前一日变动-65元/吨，现货基差SR01-312，较前一日变动-68。
　　近期市场资讯，商务部公布的数据显示，2026年7月份我国关税配额外原糖实际到港22.83万吨，同比减少24.08万吨，其中东北地区4.72万吨、华东地区4.8万吨、中南地区13.31万吨。8月份我国关税配额外原糖预报到港13.77万吨，同比减少6.86万吨，其中华北地区4.05万吨、华东地区6.14万吨，中南地区3.58万吨。
　　市场分析
　　原糖方面，不利天气强化了市场对26/27榨季全球供需格局转为短缺的预期，原糖压力最大的时候已经过去，强预期为外盘下方提供支撑，中长期原糖价格重心预计有所抬升。不过8-9月巴西仍在压榨高峰期，随着降雨减少，巴西压榨进度或有所加快，可能对盘面形成一定压制，关注后续巴西生产数据及制糖比。郑糖方面，国内本榨季食糖增产幅度远超预期，库存升至历史高位，本榨季过剩格局较为明确。中长期看，下榨季国内大概率延续增产态势，产需缺口有望进一步缩小，内外盘联动性将减弱。
　　策略
　　中性。短期在原糖上涨带动下郑糖向上反弹修复，不过上方空间预计仍将受到库存压制，外强内弱格局或将维持。
　　风险
　　宏观、天气及政策影响
　　纸浆观点
　　市场要闻与重要数据
　　期货方面，昨日收盘纸浆2611合约4724元/吨，较前一日变动+44元/吨，幅度+0.94%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格4810元/吨，较前一日变动+20元/吨，现货基差SP11+86，较前一日变动-24。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4635元/吨，较前一日变动+20元/吨，现货基差SP11-89，较前一日变动-24。
　　近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格多数上涨。上海期货交易所主力合约价格低位上涨，现货贸易商低价惜售，大部分进口针叶浆现货价格随盘上调，部分高价货源走货不快价格暂时稳定，下游纸厂询单谨慎，高价货源接受度相对有限；进口阔叶浆可售货源偏紧，部分贸易商报价上调，下游拿货略有好转，现货价格有所上行；进口本色浆现货供应偏紧，贸易商挺价观望，实单成交略有放缓；进口化机浆市场供需两弱，现货价格主流稳定。
　　市场分析
　　供应方面，Canfor公司官方消息，7月14日宣布永久关闭其位于不列颠哥伦比亚省乔治王子的Northwood纸浆厂，导致每年减少约30万吨的北方漂白针叶木浆。该消息虽对盘面形成一定利好，但因减量有限，并不能扭转全球浆市过剩格局。国内上半年进口量同比持平，但国产浆放量替代较为明显，增量需求基本由国产浆承接，国内整体供应宽松。下半年国产浆仍有部分项目计划投产，国产浆产量大增局面有望延续。需求方面，国内上半年成品纸产量仍保持高速增长，但终端有效需求始终不足，纸张仍处于过剩状态，纸端产能过剩使得行业利润持续亏损。下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿