一、本周专题
　　智谱基于相同基座推出GLM5.3，基于Slime框架的后训练Scaling提升智能上界。根据智谱微信公众号和官方技术Blog，8月14日智谱发布GLM-5.3，采用与GLM-5.2相同的基座模型，通过极致的后训练Scaling大大提高了模型的智能上界：数十倍的长程任务环境、更丰富多样的环境类型、超长的后训练时间。智谱基于IndexShare、SAO、以及持续演进的新一代Slime框架高效推进强化学习，Slime是智谱用于强化学习Scaling的开源后训练框架，其设计使得智谱能够在不重建训练堆栈的情况下持续添加新的训练环境，提升实验灵活性和降低资源消耗。
　　GLM5.3拥有强大编程能力，长程任务能力突出。根据智谱微信公众号，GLM-5.3在多项主流基准测试中是当前排名最高的开源模型，编程与智能体能力接近Claude Fable 5，编程体感超过其他国产模型。GLM-5.3训练过程中，智谱不只让模型完成编程题，而是把训练环境扩展到更接近真实专家工作的完整流程，有些任务的工作量相当于一位工程师连续数天的工作，模型学到的不只是单向执行指令，而是从发现问题开始，推进分析、实施验证，最终独立完成工作。
　　智谱Coding Harness Zcode全面升级，提升GLM使用体验。根据智谱微信公众号，8月11日智谱全面升级ZCode，目标成为GLM的最佳Harness。在任务完成方面，ZCode的优势更集中在需要跨文件、跨环节协作并完成最终验收的复杂任务上，能够更好地帮助模型把任务完整交付，在缓存命中方面，通过对上下文缓存复用进行专门优化，GLM在ZCode中缓存命中率超过98%，从而让GLMCodingPlan有效Token量提升约30%。
　　DeepSeek发布V4 Pro正式版，配合DSHAgent能力大幅提升。根据DeepSeek微信公众号，8月13日DeepSeek发布V4 Pro正式版，对于公开基准测试集中的Code Agent任务，DeepSeek-V4-Pro-0813均使用DeepSeek Harness极简模式作为框架进行测试，从测试结果来看，V4 Pro增强了Agent能力，在生产环境中的性能表现提升尤为显著。
　　DeepSeek Harness开放测试，采取“一切皆插件”的设计思路。根据DeepSeekHarness团队微信公众号，8月13日DeepSeek Harness的开发者预览版面向全球Harness开发者开放测试。DeepSeek Harness采用插件式开放架构来构建Agent Harness：模型、工具、技能、会话、沙箱、存储、循环、调度、UI等所有Agent能力均由插件组合而成，可自由替换、灵活重组。针对不同的使用场景，DeepSeek Harness提供标准、PTC、极简和创造四种模式，默认加载不同的插件集合，其中极简模式仅保留一个shell工具与一个文件编辑工具，用于最小环境下的模型基准测试。
　　二、行业观点
　　轻工制造：1）家居：我们认为，地产政策持续释放稳市场信号，二手房市场活跃度及价格预期有望逐步改善，家居消费的需求预期和市场信心亦有望边际修复。当前家居板块估值及机构配置仍处相对低位，悲观预期反映较为充分，具备一定安全边际；随着地产预期企稳及消费信心修复，板块估值存在修复空间。2）包装：据IDC，随着多个大厂相继推出新品、国补将智能眼镜纳入补贴范围、AI应用落地进程加快，智能眼镜市场有望延续高增长趋势；据维深信息，AI眼镜结构复杂，涉及多个零部件环节，关注AI眼镜市场高增长趋势下零部件及包装供应商投资机会。金属包装行业在国内提价的带动下有望在2026年迎来盈利拐点，同时企业开始加强海外市场布局，打开中长期成长空间。
　　家用电器：1）社零方面，据国家统计局及ifind数据，2026年1-7月，社会消费品零售总额287744亿元，同比+1.2%。7月份，社会消费品零售总额39022亿元，同比+0.6%。其中7月家用电器和音像器材类社零规模为946亿元，同比-1.9%，2026年1-7月累计值达到6372亿元，累计同比-6.6%。2）出口方面，据海关总署及ifind数据，7月家用电器出口金额为88.54亿美元，同比+6.6%，2026年1-7月累计值达到608.87亿美元，累计同比+6.2%。我们认为7月家电社零下滑主要由于去年高基数影响，降幅环比有所收窄，家电出口表现相对较好。
　　美容护理：悦己消费&颜值经济需求长期存在，但消费者消费行为更为理性，对于产品质价比更为注重，国货品牌仍然表现出了一定的竞争力，当前国货品牌通过优质的产品、适当定位的价格、优质的渠道及营销布局，有望长期抢占市场份额。
　　黄金珠宝：我国金银珠宝消费展现出一定韧性，从行业发展趋势来看，随着黄金珠宝产品精进、产品品质提升，高端产品愈发受到消费者偏好，黄金珠宝设计愈发得到品牌方的重视，行业内或出现分化，重视产品的企业有望进一步获得消费者认可。
　　教育：我们认为教育行业投资逻辑已经从政策驱动转向业绩驱动，教育行业整体估值相对较低，未来有望迎来业绩、估值的戴维斯双击。未来随着“AI+教育”融合持续深化，K12筑牢基础教育根基、高教引领创新人才培育、职业教育衔接实体经济，三者与AI教育深度绑定，龙头企业将凭借技术与资源优势，把