1、市场回顾与展望：本周郑棉高位震荡运行，周五主力合约由2609换至2701，远月合约在减产忧虑支撑下表现相对坚挺。供应端减产忧虑未消，周内新疆北部气温偏高4到6℃，高温日数有5到7天，不利于棉花裂铃吐絮，为郑棉提供底部支撑。下游消费淡季延续，纺纱厂开机率68.9%，周降1.2，织布厂开机率36.72，周降0.49%。储备棉抛售持续全量成交，截至上周五已累计成交16.03万吨，短期市场供应宽松压制上方空间。
　　国际市场ICE期棉高位震荡。美棉生长状况持续恶化，优良率较上周再降2%至40%，较去年同期低13%；生长状况"差+非常差"占比升至22%，周增2%。8月供需报告总体偏多，全球26/27年度棉花期末库存下调，消费增量远超产量增量，库消比下滑。其中，中国、印度消费贡献显著；美棉种植面积调增，但产量调降，符合市场对干旱减产的预期，巴西、土耳其等地产量上调部分对冲了美棉减量。当周出口销售数据表现亮眼，8.6日当周，26/27年度美棉出口净销售90.5万包，周增66.3万包，其中对华净销售2.8万包。
　　展望：外盘受美棉干旱减产、USDA报告利多及出口强劲驱动表现偏强，对内盘形成一定带动。但当前国内需求端疲软叠加抛储压力，郑棉涨幅受限。尽管USDA对新年度中国消费市场看好，但下游实际订单恢复尚待验证，趋势性突破条件尚未显现，预计短期将延续区间震荡。全球远期供应收紧的预期为国际棉价提供底部支撑，未来6-10天德州高温干旱天气持续，ICE期棉易涨难跌。
　　风险提示：主产区天气；下游消费恢复；美棉生长状况。