铁水修复难改供需偏弱，长协谈判成关键变量
　　周度观点
　　供给
　　本周全球铁矿石发运量环比回落至3201.20万吨，减少138.30万吨（-4.14%）；其中澳洲发运量震荡上行至1797.30万吨，增加62.10万吨（+3.58%），而巴西发运量显著下滑至771.20万吨，减少230.60万吨（-23.02%）：澳巴合计发运量为2568.50万吨，环比减少168.50万吨（-6.16%）。本周中国45港铁矿到港量为1869.80万吨，环比减少1229.90万吨（-39.68%）。发运量受季节性回落及台风影响，到港量明显下降，短期供应压力边际缓解，但四季度供应压力预计增加。
　　需求
　　全国247家钢厂高炉产能利用率维持89.44%，环比增加0.06%（+0.07%）；247家钢铁企业日均铁水产量为238.20万吨，环比增加0.17万吨（+0.07%）；247家钢厂盈利比例为33.77%，环比增加1.74%（+5.43%）。铁水产量随环保限产结束小幅回升，但终端订单起色不大且持续性不佳，钢厂利润受双焦侵蚀维持低位。
　　库存
　　中国45港铁矿库存16618.20万吨，环比减少81.52万吨（-0.49%）：中国47港铁矿库存17421.50万吨，环比减少79.18万吨（-0.45%）。港口库存维持季节性水平，中品矿库存压力依然偏大，但随现货成交尚可，品种间压力有所放缓。
　　基差
　　主力合约结算价711.50元/吨，环比减少4.50元/吨（-0.63%）：基差2.65元/吨，环比增加10.35元/吨（-134.49%）：普氏铁矿石价格指数95.35美元/干吨，环比减少0.60美元/干吨（-0.63%）；主力合约螺矿比4.243。盘面双焦反弹带动矿价小幅回升，现货成交转好，基差表现平稳略有走强，但整体空间受限。
　　价差
　　盘面月间价差方面，9-1价差为-14.00元/吨；1-5价差为12.00元/吨；5-9价差为-26.00元/吨。双焦价格强势反弹持续侵蚀钢厂利润，成材端企稳但缺乏驱动，原料端估值压力依然存在。
　　主要逻辑
　　铁矿石本周延续阴跌，弱势格局预计短期难以扭转。供应方面，发货量季节性下滑，对应到港量下降，港口铁矿库存压力放缓，需求端，受制于唐山环保限产，7月中旬以来247口径铁水温和回落。钢厂整体小幅亏损，但尚未发生大规模主动检修，预计环保结束8月初铁水重新抬升至240万吨附近。综合来看，铁矿石短期基本面供需双弱，中长期压力不减，对应价格难有反弹，曲线价差持续缩窄。成本角度，海外能源价格整体波动，但矿价对此敏感度大幅降低。运费等刚性成本限制矿价下行空间。