周度行情一览
　　上周，国债期货走出“通胀数据催化→央行零投放扰动→隔夜逆回购+买断式续作预期抢跑→全线走强”的节奏。现券端10年期国债260010收益率在1.70%关口反复后于周五下破1.69%报1.68%，全周下行约1.4bp；30年特别国债2600004在2.16%附近窄幅拉锯，周五新老券切换压力下小幅上行0.25bp报2.1635%。本周资金面是行情演化的最核心变量，央行的操作框架进一步精细化为“7天逆回购零投放+3个月买断式加量+6个月买断式等量+隔夜逆回购月中首秀”的四工具组合，传递“总量适度、结构精准”的调控信号。短端层面，7天逆回购从地量转向零投放。8月10日投放180亿元、净回笼450亿元；8月11日起连续三日零操作，市场谨慎情绪一度升温，部分机构猜测央行态度或有微调。但8月12日央行公告将在8月14日、17日至19日开展隔夜逆回购操作，每日上限6000亿元——这是自6月29日隔夜逆回购工具“首秀”以来首次在月中关键时点操作，明确覆盖税期走款、地方债发行、季节性因素等扰动。“零投放7天+月中首秀隔夜”的组合，实际是央行“收短放长、放短缩长”的精细化调控——避免短期资金过度淤积引发空转，同时通过隔夜工具精准呵护税期资金稳定。长端层面，买断式逆回购“3个月加量+6个月等量”。8月5日5000亿元3个月期买断式操作、对冲3000亿到期后净投放2000亿元，连续第二个月加量续作；8月14日10000亿元6个月期买断式操作、等额续作当日到期的10000亿元。8月两个期限品种买断式逆回购合计续作加量2000亿元，为连续第二个月加量续作，但加量规模较7月低5000亿元。此外，多项宏观数据利好债期，强化了弱经济的叙事。机构方面，银行是买债主力，证券为主要卖盘，保险与基金盘中买卖角色反转；中小行“焦急等待新信号、逢调整大额增配”。
　　主要观点
　　本周TL站稳116、10Y下破1.69%，但突破的驱动是“通胀更鸽+资金面预期明牌+Q2货政报告定调”的预期抢跑，而非“降准降息已落地”。央行“零投放7天+隔夜逆回购月中首秀+买断式加量2000亿”的组合锁死了资金面下行风险，但也通过“6个月买断式未延续加量”传递了“避免过度投放引发宽松预期”的审慎信号。后续行情的核心矛盾从“等预期”切换到“等兑现”——8月债市的演绎路径取决于宽松工具何时落地、以何种节奏配合政府债供给高峰。短期内，对债期的乐观判断维持，需警惕突破关键点位后的回调风险。TL站稳116后，新的支撑位在116.0–116.2（突破位回踩确认区），回补舒适位在115.8–116.2，117.0以上不追——因为突破的“政策兑现”还没完成，且拥挤度已极端。曲线策略上，“超长端领涨+中短端钝化”的牛平结构有延续性，但短期做平空间已有限。