交易策略逻辑
　　 USDA8月供需报告上调2026/27年度全球棉花产量至2561.2万吨，消费上调至2676.3万吨，叠加期初库存下滑，全球期末库存降至1517.2万吨，环比减少33.5万吨，库存水平回落至2011/12年度以来低位，全球供需紧平衡格局确立。分国别来看，中国消费预估上调、巴西产量与出口上调、美国产量小幅下调，印度进口预估增加，各国期末库存普遍环比回落。美棉种植面积上调且弃耕率下行、单产预估下调，新年度产量修正至296.3万吨，期末库存小幅回落；当前美棉处于花铃关键生长期，德州高温干旱持续扰动长势。国内新疆棉区同样面临高温考验，落花落铃风险上升。需求端纺织传统淡季延续，国内纺企开机率维持低位，纱坯库存高企，企业仅刚需采购；储备棉持续轮出，但抛储体量偏低，对市场指引力度有限。美棉2026/27年度累计净签约95.0万吨，完成年度出口目标35.46%，整体签约节奏较快，海外采购情绪偏乐观。
　　展望下周，新关税框架落地叠加纺织淡季氛围不变，内外盘缺乏持续性驱动，盘面或将维持低波运行。中长期全球低库存为棉价提供底部支撑，但短期终端需求尚未看到实质性改善，多空博弈重心集中于新棉产量预期。短线重点关注美棉产区天气变化催生的天气升水短线行情，持续跟踪美棉新年度出口签约数据能否边际好转；国内仍需观察下游秋冬订单由打样转向实单的转化情况，在需求明确回暖前棉价上行空间受到约束，操作上建议区间思路对待，警惕天气题材带来的阶段性脉冲波动。
　　风险提示：美国棉区极端干旱加剧、新疆大范围落花落铃、纺织出口订单超预期回暖、抛储投放规模大幅调整