事件：2026年8月14日，公司发布2026年中报，小熊电器2026H1实现收入23.49亿元，YoY-7%；归母净利润1.20亿元，YoY-41%；扣非归母1.09亿元，YoY-42%。
　　投资要点：
　　2026Q2利润低于预期。小熊电器2026H1实现收入23.49亿元，YoY-7%；归母净利润1.20亿元，YoY-41%；扣非归母1.09亿元，YoY-42%。其中，26Q2单季度实现收入11.10亿元，YoY-9%；归母净利润0.41亿元，YoY-46%；扣非归母0.35亿元，YoY-44%。26Q2公司收入符合预期，但利润低于市场预期，预计主要系原材料成本上升，公司虽产品定价有所提升但难以覆盖成本增幅所致。
　　厨房小家电行业承压，公司持续开拓海外市场。根据奥维云网数据显示，2026年上半年，国内厨房小家电全渠道零售额302.6亿元，同比下降4.8%；零售量11649万台，同比下降14.6%；市场均价达到260元，同比提升11.5%。高端渗透推动行业价值中枢上移，电饭煲千元以上价格段份额达到18.7%，同比提升4.2个百分点；电压力锅600元以上价格段份额达到20%，同比提升5.4个百分点；电水壶、煎烤机、空气炸锅等品类中高价位段，均出现两位数份额增长。面对国内厨房小家电市场承压，公司持续拓展海外市场业务：1）主动优化部分风险较高的海外ODM业务客户，降低经营风险，提高经营质量；2）积极开拓海外新兴市场与新渠道；3）增加母婴小家电出海品类，拓展海外母婴小家电业务。2026H1公司海外收入4.19亿元，同比+2%，增速优于内销。
　　盈利能力同比下降。2026Q2公司实现毛利率37.03%，同比-0.56个pcts，预计主要系原材料成本上升导致。期间费用方面，26Q2公司销售/管理费用率分别为19.59%、5.24%，同比分别+0.79、+0.78个pcts，财务费用率0.87%，同比+1.39个pcts。最终录得26Q2净利率3.80%，同比-2.96个pcts。
　　下调盈利预测，维持“增持”投资评级。26Q2公司业绩低于预期，我们小幅下调对于公司2026-2028的盈利预测，预计分别可实现归母净利润3.76、4.21、4.65亿元（前值为4.36、4.85、5.31亿元），同比分别-4.2%、+12.1%、+10.4%，对应当前市盈率分别为14、13、11倍。公司并表罗曼后持续给收入、业绩带来增量，小熊品牌拓展母婴小家电等增量业务，维持“增持”的投资评级。
　　风险提示：市场竞争加剧风险；新品拓展不及预期风险；原材料价格波动风险。