核心观点
　　8月12日，豆类油脂震荡运行为主。豆一期价震荡偏弱，期价暂获5日均线支撑，资金变化不大；豆二期价小幅反弹，期价向上突破20日均线压力，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强运行，期价站上5日均线，远月01增仓2.1万手。油脂板块震荡偏强，豆油期价震荡运行，期价围绕5日均线窄幅波动，伴随增仓1万手；棕榈油期价围绕5日均线震荡运行，伴随增仓2.1万手；菜籽油期价探底回升，期价暂获5日均线运行，伴随减仓2.7万手。
　　国内豆类市场延续震荡格局。7月美中西部干旱后上周降雨降温改善作物生长，美豆回吐部分天气风险升水，市场情绪受到抑制；虽美农业部确认对华销售13.6万吨新作大豆，但市场反应冷淡。市场聚焦13日凌晨USDA 8月供需报告，报告前市场预期可能下调2025/26年度期末库存至略低于20亿蒲，2026/27年度产量下调至159.34亿蒲、库存至17.25亿蒲，报告前市场预期利多。国内大豆到港充足、油厂开机率超60%，豆粕库存升至115万吨，现货压力增大。整体来看，豆类市场多空谨慎，等待美农报告方向指引。
　　油脂板块整体呈现近弱远强、震荡分化格局，短期缺乏明确单边上行驱动。豆油方面供强需弱特征显著。6—8月进口大豆到港高峰叠加高开机率，商业库存持续累积至120万吨以上历史高位，而暑期消费淡季下餐饮需求疲软，下游随用随采、现货成交清淡，近月基差承压；远月虽受双节备货预期与原料收紧预期支撑，但美豆天气炒作降温、原油波动外溢，成本端支撑减弱，豆油在三大油脂中表现最为疲弱，维持区间震荡。棕榈油呈现典型近弱远强分化格局，近端马来7月产量创历史第二高位，出口增速放缓，国内库存攀升至85万吨的两年半新高，8—9月到港压力不减，供应宽松短期难改；远端则受印尼干旱野火、厄尔尼诺减产预期及B50政策需求溢价支撑，远月合约跌幅有限。整体来看，油脂市场多空交织，近端高库存与弱现实压制价格，远端天气与政策预期提供托底，外部宏观情绪与原油波动放大波动，短期油脂板块维持宽幅震荡，趋势性机会需等待消费端实质性修复或产地天气题材的进一步发酵。