铜
　　隔夜内外铜价震荡偏强，国内精炼铜现货进口保持亏损状态。据华尔街见闻，伊朗最高领袖顾问称，在伊方条件满足前霍尔木兹海峡不会开放；美官员称美军向试图突破美对伊港口封锁的一艘船开火；尽管巴基斯坦方面周二释放了美伊接近达成某种协议的乐观信号，霍尔木兹海峡的实际重开仍面临明显障碍。库存方面，LME库存下降3750吨至214550吨；Comex库存增加2072吨至660581吨；SHFE铜仓单增加126吨至23178吨，BC铜仓单增加350吨至7853吨。需求方面，下游维持刚需采购、高价备货意愿薄弱。美国7月通胀数据将于周三晚间公布，数据本身充满不确定性以及博弈交易，数据公布前市场保持谨慎。不过，本轮铜价上涨，供应端和库存端的变化是主因，或者说基本面主导下资金因素更多一点。当前美铜相对LME仍有较大溢价，这也意味着美铜吸收海外铜仍在源源不断进行，这可能使得非美地区的铜再次处于紧缺状态，在资金推动下（外盘持仓量的增加），铜价短期或持续表现偏强，关注LME在历史前高附近的表现。风险点在于美国对精炼铜关税政策。
　　铝
　　隔夜氧化铝震荡偏强，AO2609收于2718元/吨，涨幅0.93%。持仓减仓3874手至13.4万手。铝震荡偏强，隔夜LME收于3364美元/吨，涨幅1.4%，库存减少1500吨至25.34万吨。AL2609收于24320元/吨，涨幅0.58%，持仓增仓2605手至24.2万手。铝合金震荡偏强，隔夜主力AD2610收于23655元/吨，涨幅0.42%。持仓增仓279手至19810手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至2696元/吨。铝锭现货贴水扩至30元/吨。佛山A00报价回升至24150元/吨，无锡A00报贴水190元/吨。铝棒加工费多地持稳，新疆广东下调20元/吨；铝杆1A60系加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳6/8系上调72元/吨。海内外增复产同步放量，进口到港量维持高位，社库仓单仍在积累。由于几内亚长单矿价已经提升，国内山西煤炭扰动价格反弹，氧化铝成本重心抬升。叠加新启电解铝项目进行原料储备，内陆铝厂接收西南氧化铝增加。当前现货并未跟涨，盘面逐渐见底。电解铝方面，特朗普释放停火信号，宏观风险偏好修复，有色出现回暖；国内外同步去库，但去库斜率放缓。地缘溢价面临双向拉扯，铝价区间震荡。
　　镍
　　隔夜LME镍跌0.74%报16820美元/吨，沪镍跌0.5%报128370元/吨。库存方面，LME库存增加300吨至264744吨，SHFE仓单增加271吨至100927吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-50元/吨。消息面，据Mysteel调研确认，PTWeda Bay Nickel（WBN）已获批2026年下半年新增约2500万吨镍矿RKAB配额，全年总配额增至约3700万吨湿吨，其中约1500万吨为新能源专项配额，定向用于湿法冶炼项目，WBN上半年配额仅1200万吨，5月用尽后一度停产，本次追加后配额已回升至3700万吨，仍低于2025年的4200万吨。基本面来看，周度库存有所增加，8月排产方面，一级镍、硫酸镍环比小幅下降，国内外镍铁、MHP环比增加，需求端新能源和不锈钢方面排产均环比增加。配额消息影响价格转弱运行，关注其他企业配额额度和宏观情绪影响。