CF实业公布上半年业绩：2026H1实现营收42.1亿美元（yoy+18%），归母净利13.4亿美元（yoy+92%），扣非净利12.9亿美元（yoy+79%）。其中Q2实现营收22.2亿美元（yoy+18%，qoq+12%），归母净利7.3亿美元（yoy+88%，qoq+18%）。考虑到在粮食安全和能源安全背景下，公司具备供应链稳定性强且低成本、绿色低碳的合成氨/氮肥等资产，且近年来每股分红逐步提升、保持积极的股份回购策略，维持“买入”评级。
　　中东冲突下26H1公司产品价格及毛利润整体上涨
　　据公司26年半年报，26H1公司氨/尿素/UAN/AN销量分别为197/257/306/26万吨，同比-12%/+11%/-19%/-63%，氨、UAN、AN销量同比下降主要系公司密西西比州亚祖城综合设施停产；均价分别为616/525/391/498美元/吨，同比+36%/+23%/+37%/+61%，产品价格上涨主要系中东冲突下全球尿素供应紧张；实现收入12.1/13.5/12.0/1.3亿美元，同比+20%/+37%/+11%/-41%；实现毛利4.6/7.3/6.0/-0.2亿美元，同比+42%/+62%/+46%/-137%，氨、尿素、UAN毛利增长主要系产品价格上涨。26H1公司天然气平均成本为4.0美元/MMBtu，同比+14%。
　　Blue Point项目有序推进，积极回购分红回报投资者
　　据2Q26投资者演示材料，公司Blue Point项目取得重要进展，26年7月获得生产所需许可证，并将于8月启动建设。据Wind，公司一直注重股东回报，公司2016-2021年每股股利保持1.2美元左右，2022-2025年分别为1.6/1.7/2.0/2.0美元，每股分红水平逐步提升，公司16-25年平均股息率为2.6%。据公司26年半年报，回购方面，2Q26公司回购约200万股，金额达2.25亿美元。分红方面，公司7月宣布每股普通股派发0.60美元的季度股息，较上一季度增长20%，积极回报投资者。
　　盈利预测与估值
　　考虑到海外尿素等供给仍偏紧，我们维持公司26-28年归母净利为21/18/17亿美元的预测，同比+48%/-15%/-9%，EPS为13.98/11.95/10.87美元/股。参考可比公司26年平均14xPE的Wind一致预期，给予公司26年14xPE估值，维持目标价195.72美元，维持“买入”评级。
　　风险提示：地缘冲突影响不确定性；种植需求不及预期；天然气成本上升；反垄断调查风险。